本报记者  高骥远
　　一方面是中报飘红，另一方面是整体股价的回调，业绩增长博弈调整压力构成当前通信股主要走势。根据国信证券的统计数据显示，７月通信设备累计上涨３．３％（上证综指上涨７．４％），跑输大盘，中国联通当月仅上涨１．９％。
　　证券分析师表示，靓丽的中期业绩属于“过去式”，难以抵挡股价调整的压力。因此，应关注估值低以及高成长性龙头公司。
　　通信设备基本面向好
　　今年上半年，国民经济强势复苏，其中，以新能源、新材料、信息产业等为代表的战略性新兴产业在国家政策及市场需求的拉动下，取得快速发展，上半年业绩表现靓丽。如今通信股实际上已经摆脱了前期的概念炒作，进入实实在在的业绩收获期。
　　根据大唐电信８月２５日晚间发布２０１０年半年报显示，公司上半年实现净利润１８３６．２３万元，同比增长２４．８９％。报告显示该公司实现营业收入１７．６６亿元，同比增长１９．３９％。
　　此前，烽火通信发布公告称，上半年实现营业收入２４．５７亿元，同比增长２６％；实现归属母公司净利润１．８５亿元，同比增长３０％。２０１０年上半年通信市场整体低靡，主要由于三大运营商大幅缩减开支，电信投资不足所致。但是公司２０１０年中期业绩依旧保持较快速增长，主要得益于光通信市场的快速发展。
　　联讯证券对此认为，受三网融合加速以及３Ｇ投资的推动，下半年烽火通信在光通信市场的订单将有所放大。此外，受募投项目的影响，公司未来产品结构将得到优化，产能也将得到提升。
　　无独有偶，中兴通讯前不久发布中期业绩报告，公司实现营业收入同比增长１０．９％，净利润同比增长１２．０％，每股收益０．３１元。国泰君安认为，中兴通讯上半年业绩低于市场预期，但最差时期已过，下半年整体趋好。预计ＴＤ四期建设三季度将会展开，ＷＣＤＭＡ和ＣＤＭＡ网络建设即将集采，印度市场政策限制方面基本解决，与ｒｅｌｉａｎｃｅ公司签订的采购合同已获政府批准。下半年无线网络收入较上半年会有较大起色。
　　与此同时，业绩增长难以体现在股价上。虽然通信设备板块第一季度业绩仍保持较快增长，但因市场预期２０１０年国内电信投资将有所下滑，以及设备商在开拓以印度为代表的新兴市场受阻的背景下，通信板块自４月份以来出现了较大幅度的回调。
　　多重因素影响通信股走向
　　分析人士认为，在大盘震动的趋向下，通信设备模块将会由资金驱动转为业绩驱动，由概念转向价值。只要大盘能在当前点位企稳，那么设备商个股还能受到市场资金青睐。虽然板块个股前期涨幅较大，但各细分领域龙头的估值水平还是较为合理的。即使如此，通信股仍将面临多重因素的考验。
　　首先，大盘调整压力。国联证券认为，Ａ股在中国经济发展模式转变初期难有反转行情，已逐步得到市场验证。但就本周趋势判断来说，则股指反抽的可能依然存在。一是上周利空面较多，本周则可能有所缓和；二是多空博弈态势尚未明显改变，从上周表现看，市场出现连续下跌的可能较小，则本周有反弹的可能；三是本周资金面情况虽不乐观，但上周成交额下降及银行股下跌已经提前反映，因此本周可能反而消化利空。山西证券认为，股价对业绩透支严重。权重类公司涨幅较小，短期继续缺乏明显的估值驱动因素。综合来看，本轮中级反弹行情基本接近尾声。未来行情运行当以震荡为主，指数向上或者向下突破均需要新的事件触发。
　　其次，下半年投资对业绩提升效应开始显现。２０１０年前６月通信设备行业收入增速稳步上升，为６．５％。行业投资累计下降２９．２％。预计随着ＴＤ四期招标的落幕及下半年集采的展开，行业投资增速在下半年将有一定程度恢复性回升。
　　再次，行业景气度下滑与估值修复。国信证券认为，目前仅是通信设备板块整体景气度下滑初期，预计将持续１－２年，建议降低配置比重。部分子行业的景气度有望保持甚至升温，包括光通信、网络优化、增值业务等。主要逻辑及原因在于行业投资趋势向下、板块估值合理、部分公司业绩难达市场预期、后３Ｇ持续增长等因素。
　　最后，下半年不确定性增多。安信证券认为，通信设备行业存在的不确定性。无线通信在２００９年无疑已是运营商投资的高点。光通信在２００９年的增量很大来自于３Ｇ网络的建设，今年这块需求会下来；ＦＴＴｘ是光通信的最终推动力，但它的进程要取决于三网融合的推进力度。海外市场，中国企业有望获得更大的市场份额，但同时面临着较大的政策和市场风险。因此，通信设备行业在下半年也存在着较大的不确定性。
　　关注高成长子行业
　　虽然目前通信板块仍存一定的风险，但大部分行业分析师持谨慎乐观态度。中投证券认为，本年通信板块整体取得超额收益的机会难觅，但结构性的机会仍然存在，未来具有良好发展前景的子行业仍可看好。
　　因此，前期市场的调整，使得通信设备股的估值压力有所缓解，尽管前期涨幅过高且缺乏业绩支撑的个股将跟随着市场下跌出现较大波动，但仍有不少分析师看好业绩能稳步增长、估值具备安全边际的通信设备股。