| 来源： |
大同证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月31日 14:37 |
作者： |
郭得存 |
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撰写时间： |
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投资要点：
继续“看好”白酒和葡萄酒，黄酒产量如果能够保持目前的增长态势，也可以积极关注，维持对啤酒行业“中性”的评级。
“看好”的理由：
（1）白酒和葡萄酒7月份产量虽然出现一定的下滑，但1-7月份的累计增速仍然快于去年同期水平；
（2）相关上市公司所在的主产区产量继续保持较快增长，并未出现明显的下滑；
（3）最近部分中高档白酒终端价的上涨可能会最终引发出厂价的上调。
“中性”的逻辑：
（1）啤酒的产量增速虽然有所恢复，但并未表现出明显的世界杯畅饮效应，增速低于预期；
（2）今年暴雨天气的影响可能使得啤酒需求量继续下降；
（3）国际大麦价格近期上涨幅度较大，对于毛利率较低的啤酒行业来说，一旦价格上涨传导至国内，将会严重侵蚀利润。尽管相关公司可以通过使用国产大麦和麦芽、产品结构调整、甚至提价等行为来抵消、转嫁这种负面作用，但侵蚀效应依然存在。
9月份我们继续推荐山西汾酒、张裕A，金种子酒和泸州老窖。另外，ST皇台近期出现了一些积极的变化。上半年虽然继续亏损，但第二季度营业收入增长71.44%，营业利润也增长24%左右。公司目前正与通达伟思进行营销方面的合作，如果改革成功，未来公司的发展值得期待，建议长期投资者积极关注。
风险提示：板块估值回调；相关公司产品需求的下滑。
（具体内容请见附件）
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