| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2010年06月28日 14:29 |
作者： |
韩永 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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行业近根据6月25日发改委网站消息，发改委要求国内主要煤炭企业维持煤炭价格稳定：一是保持年度合同煤调整的企业要在6月底前退回；二是带头保持市场煤价稳定，不能带头涨价。发改委表示，如煤价，发改委将按《价格法》予以查处。
评论：国家干预煤价的行为反映了对下游行业经营业绩恶化和通胀上升的双重担忧。煤炭的主要下游行化工和建材，而这些行业经营业绩都不容乐观。对电力企业，电价一直受到管制，政府出于管内上调电价可能性不大，煤炭价格上升将直接导致成本增加和业绩续回调，另一方面却是焦煤价格始终坚挺。本次干预煤价的行为对煤炭行业的心理影响大于实质影响。对比2008年6月19日和7月24日价限制行为，本次力度明显缓和很多。2008年国家发（包括合同煤和现货煤），而本次仅针对主要大型企业召开座谈会，且仅指出不能带头上涨现货它中小企业普遍涨价的情况下大型煤炭企业也可以适当涨价。但对股票市场而言，投资者心理影响，如2008年两次发布价格干预措施后几个交易日，煤炭股都显著跑输大盘。国家干预稳定，上调空企业而言，目前本身不具备上调价格的可能，因此影响极小。反过来看，干预煤价的行为也说明近期动力煤价面临上涨压力。
估值与建议：
此次干预对煤炭板块的负面影响有限，但也缺乏上涨的催化剂。预计发改委对煤价进行干预的消息将会对煤炭板块造成负面影响，但下跌幅度有限；目前A股煤炭企业PE中值为14.7倍，比历史中值低10～30%。受到房地产调控效应逐渐显现，宏观经济增速放缓预期的影响，近期煤炭板块缺乏上涨的催化剂，维持行业中性的评级。
风险提示：
房地产调控效应超预期；欧洲债务危机进一步恶化。
（具体内容请见附件）
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