| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月17日 14:13 |
作者： |
廖振华;李荣耀;张啸伟;裘孝锋 |
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考虑到二季度化工上市公司股价回调后已基本反映市场对下半年化工景气度下滑的预期，维持基础化工“推荐”的评级。我们致力于寻找在产业升级和经济转型大环境中茁壮成长的化工相关上市公司，它们将是10年下半年的亮点。
经济转型势在必行。08年以来过度刺激的政策延缓了经济转型的到来，今年房地产政策的调控和欧元区的债务危机，均在迫使政府必须坚决推进经济转型，未来将是新兴经济和内需的天下。
下半年有效需求的相对疲软将困扰大部分的传统化工品。化工传统子行业下半年依旧受困于产能的过剩和内外需景气度下降的冲击。化工传统子行业步入调整期，真正的结构调整将在未来一到两年见到成效。预计下半年原油价格将在80美元/桶上下波动，相对应的化工品的价格将在上半年的均价上下。
维持基础化工行业“推荐”的评级。考虑到二季度基础化工尤其是传统化工板块的大幅回调，目前其股价已基本反映下半年景气度下调的预期。我们认为随着下半年保障性住房的大量开工及外围经济的企稳，部分基础化工上市公司将逐渐显现投资的吸引力；而化工行业又是新兴子行业和公司充满崛起机会的行业，这些投资亮点不容错过，故维持“推荐”评级。
化工板块相关的上市公司中与终端消费直接或间接相关的公司将具比较稳定的业绩表现。而其中又可分为两类：一是适应经济转型大局、消费品质提升的消费升级类子行业，如PU革行业、高端消费类塑料（膜）行业等；另一种是与传统消费紧密相关的子行业，比如纺织化学品行业等。重点推荐和关注的公司有浙江龙盛、禾欣股份、沧州明珠和通产丽星等。
在产业升级的大进程中，化工企业中如下几类公司将是未来的胜利者：一是在全球低端产业向我国转移之后，那些已经具备承接中高端产业转移技术实力和综合能力的企业，它们将向国外企业发起直接挑战；另一类则是随新兴产业的壮大而发展起来的附属产业；最后一类则是自身技术进步或是模式创新出现的新产业。重点推荐和关注的公司有新纶科技、普利特、烟台氨纶、鼎龙股份、回天胶业、多氟多、当升科技、利尔化学、联化科技、诺普信等。
（具体内容请见附件）
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