| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月11日 14:15 |
作者： |
纪敏 |
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长期趋势的判断：航运业仍处于调整周期中长期来看，航运业需求将随着全球经济的好转而温和复苏，但仍将受到运力过剩和全球经济复苏出现波折的困扰。
我们对需求的判断：航运需求将随着经济的好转而复苏，相对而言这种复苏将是一种较低水平上的增长。
我们对船舶供给的判断：航运周期和造船周期的的错位造成未来的一两年仍有大量运力交付。而且随着航运的逐步复苏，交付运力的正常化会进一步加重运力供给。相对以前来说，船舶供给更能随时满足需求的增长，从而抑制航运企业的收益率水平。
2010年下半年的判断：三大船型的需求面都存在不确定性中国因素和铁矿石的季度定价模式影响干散货。我们认为，2010年下半年中国经济将处于会出现适度紧缩，同时铁矿石的大幅涨价，在这样背景下，钢铁行业亏损近在咫尺，从而会抑制铁矿石需求。而从船舶供给的角度考虑，市场的繁荣将加速新船的交付，这个因素的影响将在2010年下半年逐步加深。
欧美等发达国家需求主要影响集装箱。我们认为，2010年下半年，欧债危机增加集装箱市场的不确定。从船舶供给的角度考虑，尽管随着运输旺季和超低速航行的执行，集装箱的运力过剩得到一定缓解，但是超低速航行的执行前景本身就值得检验，集装箱运力严重过剩依然长期存在，压制企业利润的上行空间。
欧美等发达国家和新兴经济体得需求共同影响油轮。我们认为，2010年下半年，欧债危机会使欧元区复苏出现波折，中国等新兴经济体政策退出也会逐步推出，这些都会让下半年油轮市场的不确定性增加。
我们推荐：海峡股份、中远航运、中国远洋、招商轮船。
（具体内容请见附件）
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