| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月02日 15:31 |
作者： |
王静;赵曦 |
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事件：
根据财政部网站公布的消息，财政部、科技部、工业和信息化部、国家发展改革委联合出台《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》，确定在上海、长春、深圳、杭州、合肥等5个城市启动私人购买新能源汽车补贴试点工作。
按照该方案，中央财政对试点城市私人购买、登记注册和使用的插电式混合动力乘用车和纯电动乘用车给予一次性补贴。补贴标准根据动力电池组能量确定，对满足支持条件的新能源汽车，按3000元/千瓦时给予补贴。插电式混合动力乘用车每辆最高补贴5万元，纯电动乘用车每辆最高补贴6万元。补贴资金拨付给汽车生产企业，按其扣除补贴后的价格将新能源汽车销售给私人用户或租赁企业。每家企业销售的插电式混合动力和纯电动乘用车分别达到5万辆的规模后，中央财政将适当降低补贴标准。
此外，还下发了《关于印发“节能产品惠民工程”节能汽车推广实施细则的通知》，将发动机排量在1.6升及以下、综合工况油耗比现行标准低20%左右的汽油、柴油乘用车（含混合动力和双燃料汽车）纳入“节能产品惠民工程”，在全国范围内进行推广，中央财政对消费者购买节能汽车按每辆3000元标准给予一次性定额补贴，由生产企业在销售时直接兑付给消费者。
点评：
1.试点的补贴方式与试点城市与预期有所不同。在此次公布的试点方案中，补贴的标准符合市场的预期。但补贴的方式是将补贴资金拨付给汽车生产企业而不是直接给消费者，这将给该补贴能够带来的效果打一个折扣。
另外，此次选择了上海、长春、深圳、杭州、合肥5个作为试点城市，其中包含了典型的一线与二线城市，有利于下一步试点城市的进一步扩充，并逐步向全国范围推广。
2.新能源汽车的发展速度很可能超出市场预期。虽然此次试点方案的方式带来的效果将低于市场预期，但仍然将成为新能源汽车市场启动的标志性事件。我们认为从长期来看，此次略低于预期的消息带来对新能源汽车行业的高速发展的不利影响可以忽略不计。而在政策的大力推动下及个人消费者消费观念的快速转变的情况下，我们认为新能源汽车的发展速度很可能超于此前市场的预期，由此带来的投资机遇也将更加广阔。
3.电池是新能源汽车产业链中最重要也是最有投资价值的一环。与传统汽车相比，新能源汽车的电池性能基本决定了整车的驾驶性能，电池也是技术含量最高的一个环节。对于车用动力电池，我们认为未来的发展方向将是以锂离子电池为主，辅以铅酸/碳电池，而镍氢电池由于低性价比必将成为一个过渡产品而逐步淘汰。
目前从技术上来看，磷酸铁锂虽然存在一定技术专利问题，但仍然是电动汽车锂离子电池的首选，且其在量产后存在着成本大幅下降的空间。传统的钴酸锂成本过高，无法实现工业应用；锰酸锂电池的实际循环寿命远低于磷酸铁锂，性价比不具备优势。而铅酸/碳电池又名“超级电池”，目前虽然尚未工业化，但它在传统的铅酸电池基础上加入碳负极后结合了铅酸电池和超级电容器的特点，具备低成本优势的同时解决了比能量较低带来的无法快速放电的缺点，将成为锂电池有效的补充。
4.正极材料、电解液及隔膜是动力电池的三个投资方向。在动力电池中，正极材料、电解液及隔膜分别占据了成本的约50%、15%及20%，构成了动力电池的核心零部件。我们在三个领域中分别建议关注杉杉股份、江苏国泰与佛塑股份。另外，我们同样建议关注具备动力电池生产能力的风帆股份。
（具体内容请见附件）
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