报告要点
　　消费梯度升级——需求长期高增长首先，处于快速发展期的内陆城市居民，将尝试由陆路运输转移到航空运输，或增加航空出行次数；其次，处于高度发达的沿海城市居民，将尝试国外旅行或增加国外旅行次数；再次，处于高度发达的沿海城市居民，将尝试由普通经济舱转移到公务舱、头等舱。未来20年中，中国航空可保持8%以上的年均复合增长率。
　　行业集中度提升——主流航空公司利润率提升国内民航已升级为超级枢纽和超级承运人的竞争，在枢纽机场占据高份额的网络型航空公司将凭借高质量资源，实现高品质收益。目前，三大集团广义飞机数量占比过80%，并分据14个吞吐量超千万的机场。
　　世博和升值——额外的利好2010年上海和广州召开世博会和亚运会，带来航空和机场额外的增量；ST东航和上海机场是最大的受益者。人民币预期增强，航空公司利润再添增量；南方航空最大受益。
　　高铁冲击——为时过早、范围有限本报告我们根据最新航季航班计划，专门就高铁对航空需求的分流作了模拟分析。分航空公司来看，南航受到的相对冲击最大。分时间来看，2012年将是高铁集中建成以及对航空产生最大冲击的年份。如果假设2011-2014年航空需求年均自然增长率为10%，则2010年3大航将有5%-7%的国内航班受到高铁冲击而在当年可能被替代。
　　趋势良好，维持行业“看好”评级3月份航空淡季不淡，预示全年业绩可能的超预期。而大型活动的开展将使得航空月度数据表现良好。强劲的数据表现依旧可成为航空公司股价阶段的催化剂。维持航空行业“看好”评级；推荐最早打造国际枢纽的中国国航，最大受益世博会的ST东航和上海机场。
　　投资风险提示：
　　燃油价格上涨；疾病、自然灾害等突发事件。