| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月13日 13:53 |
作者： |
解文杰 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
走势及估值。按照申万行业分类，建筑装饰行业分为建筑施工和装修装饰两个子行业。建筑施工板块指数近一年走势弱于上证指数，落后23.59个百分点；而装修装饰板块走势大幅超越上证指数，幅度高达121.03个百分点。从目前的估值情况来看，建筑施工行业的市盈率（TTM、整体法）为27.89、市净率为3.89；装修装饰（TTM、整体法）为58.57，市净率为8.35。
目前整体建筑装饰行业由合同快速增长期过渡至合同集中释放从而驱动盈利增长迎来高峰期。我们认为，从一个较长的刺激经济周期来看，一般有三个阶段，第一个阶段，财政刺激政策不断推出，货币投放大幅增加，这个阶段对于基建行业上市公司来讲，就是获得合同订单的增速开始明显加快；第二个阶段，就是随着时间推移，合同定单开始逐步兑现，上市公司的业绩出现同比和环比都出现显著增长；第三个阶段，在财政和货币政策刺激下，宏观经济开始出现复苏，相关经济指标显示经济也逐步有点热，刺激政策开始酝酿退出，在这个阶段，尽管上市公司的合同定单仍旧保持相对高位，但同比和环比增速出现回落，整体业绩趋于平稳增长。根据对目前宏观经济和上市公司业绩的判断，我们认为目前我们的基建行业处于第二阶段的中后期，随着刺激经济的逐步酝酿推出，正在逐步向第三个阶段过渡。
短期内投资对经济的作用还将较为明显，基建行业继续维持高景气。但同时预期宽松货币政策将逐步退出，信贷和投资增速将逐步回落，并改变行业和公司估值预期。关注细分行业，我们认为铁路基建、城市轨道、水利水电行业等基建行业增速将趋于平稳，房建业务将更具弹性，特别关注建筑施工后期的建筑装饰行业的订单集中爆发；同时关注海外经济复苏带动海外基建市场回暖。
投资的主题把握。1、区域性的机会，关注区域振兴规划；2、国资整合和资产注入预期的兼并重组题材；3、结构性的投资机会，建筑节能、低碳经济等。另外如上海世博会和迪斯尼概念的，随着举办时间点的临近以及举办期间，估计会有阶段性的炒做；
公司方面，结合在手订单情况、10年业绩增长情况以及目前可比估值状况，我们重点推荐浦东建设、亚厦股份、宏润建设、中材国际、葛洲坝。对于以上五家公司，我们给予“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
