| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月24日 13:40 |
作者： |
耿云 |
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撰写时间： |
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歌华有线和电广传媒共同参股的北京数码视讯科技股份有限公司首发通过。其中歌华有线持有200万股，占公司发行前总股本的2.38%，发行后持股比例将下降为1.79%；电广传媒持有175万股，占公司发行前总股本的2.08%，发行后持股比例将下降为1.56%。
数码视讯主要从事数字电视软硬件产品的研发、生产、销售和技术服务业务，主要产品包括数字电视条件接受系统（CA系统）、数字电视前端设备等。2009年数码视讯实现营业收入2.85亿元，净利润0.98亿元，每股收益1.17元，全面摊薄后每股收益0.88元。
以40倍市盈率计算，数码视讯发行价为35.2元。按此计算歌华有线、电广传媒股权分别价值7040万元、6160万元。
歌华有线计划2011年实现270万户高清交互数字电视用户，同时完成配套的双向网络改造，打开增值业务的增长空间。根据2009年报，歌华有线的数据业务收入增长显著提高，同比增长14.86%。此外，基本收视费的提价预期仍然存在。维持推荐评级。
2009年，湖南有线网络集团已完成全省108个市县中96个市县有线网络的整合，在三网融合的大背景下，湖南省内有线网络的全网整合甚至跨区域整合都值得期待。预计电广传媒2009-2011年每股收益0.16、0.30、0.33元/股，对应市盈率分别为135、71、65倍，估值水平较高，维持中性评级，关注交易性机会。
（具体内容请见附件）
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