| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月23日 13:48 |
作者： |
杜志强;张欣 |
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投资要点：
国际油价重心上移，外部经济状况恢复水平较低。国际油价本轮反弹以来，重心逐步上移，稳定在60—90美元之间。
未来走势如何取决于两个持续：1、国际上流动性充裕的情况能否持续，这是原油短期上涨的主要原因；2、各国的经济状况能否持续转好，进而对油价提供长期需求支撑。次贷过后各国本已呈现逐步恢复的态势，但希腊等欧洲国家主权危机爆发又使复苏的道路蒙上阴影。
下游行业恢复程度较浅，未来不确定性较大。对周期性比较明显的石化业来说，下游产业的旺盛需求是行业发展的源动力。经历了一个“保增长”的09年后，今年将是“调结构”的一年，房地产、汽车、建筑等相关下游行业在增长速度上较去年将有所放缓，国家政策的不确定性也更高。化工行业在大趋势向好的前提下，部分行业将不可避免地受此影响。
业绩指标退居其次，政策导向才是机会所在。两会为今年发展方向定下基调，“调结构”将是今年工作的重点。相应地，在二级市场上，公司业绩的重要性也将有所降低，更多作用只是提供安全边际，顺着政策指引的方向寻找投资机会才是王道。
低碳经济、区域经济等政策热点将是今年的主要投资机会。
危机爆发以来，国际环境的恶化使各国的出口大幅下降，提升国内需求成了经济走出低谷的救命稻草。对我国的化工行业而言，短期内下游需求低迷仍然是拖累行业走出低谷的首要因素，但在通胀预期的背景下，一些质地优良，又符合国家未来产业政策规划的细分行业龙头将会有持续的良好表现。
投资逻辑及行业选择。投资逻辑上，我们认为在下游需求整体恢复速度较为缓慢的形势下，应该将关注的重点放在有政策热点驱动的版块中。在二季度的投资策略上，我们认为可以重点关注以下板块及公司：1）新疆版块，重点关注新疆天业、中泰化学、天利高新和广汇股份；2）节能减排概念，重点关注烟台万华；3）产品毛利持续上涨，关注烟台氨纶、华鲁恒升；4）天然气改革及资源税推出，重点关注中国石化、东华能源
（具体内容请见附件）
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