| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月11日 13:53 |
作者： |
邵振华 |
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撰写时间： |
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投资要点：
PCS网站公告，Canpotex与中化签订钾肥合同。数量35万吨，价格未披露（competitive prices），供应期为2010年3月前。二季度合同计划在3月初披露。
价格。之前Canpotex对BPC的合同价350美元/吨不是很满意，我们推测，此次合同价格在350美元基础上加价不多，没有达到PCS的预期。这一价格使得对于PCS合同将提价的预期落空。
数量。按单季35万吨推算，全年140万吨，多于2008年中国从Canpotex的进口量（100万吨），低于2007年（230万吨）。即国内钾肥需求量恢复到2008年水平，2008年国内钾肥进口514万吨，进口依存度54%。
合同方式。此前我国进口钾肥合同都采取一年长单的方式，譬如最近一次与BPC的合同“2010年一年，100万吨，350美元/吨（CFR）”。PCS在合同签订前就表示要将长单模式逐渐转向季度模式，接近现货的方式。从近几年的数据来看，现货价格高于合同价格。现货价格有利于生产企业对价格的控制。
总的来说，这个合同中性偏一点负面。中性是指中国方面捍卫了350美元的标杆价格，Canpotex方面改变了长单模式，保留了后续提价的可能。偏负面是指此次合同可能提价的预期落空。
半年以内，我们认为钾肥价格没有上涨的动力。
（具体内容请见附件）
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