| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月18日 14:18 |
作者： |
李军 |
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2月份需求增长符合市场预期：2月份全行业旅客旅客吞吐量同比增长18.9%，其中国内航线同比增长17.4%，国际航线同比增长40.4%，地区航线同比增长53.1%，考虑到今年春节在2月份，去年春节在1月份，因此在基数因素的影响下，今年2月份的高速增长看起来似乎是理所当然，但如果合并1、2月份一并考虑的话，我们依然可以得出需求快速增长的结论。
行业供需水平提升明显：在需求增长18.9%，供给增速约为11%并保持平稳的情况下，2月份行业供需水平迅速提升，并远超过2007年至2009年同期水平，同时超过2007年至2009年1月份水平（之所以还比较1月份是考虑到春节月份的影响）。
2月份行业毛利率水平迅速提升，供需紧张的魅力初步显现：2月份行业毛利率水平接近18%，行业毛利润水平接近较好年份的2007年旺季7、8、9月份水平，航空业供需紧张的魅力初步显现。
航空业供需紧张的魅力初步显现，建议投资者继续超配航空股：根据我们对于今年航空业供需格局的判断，除2季度尚存不确定性外，2010年的1、3、4季度航空整体供需水平均会超过2007年同期水平，与此同时，行业进一步整合仍在继续：目前航空货运业务的整合尚未完成，深航归宿未定，行业的进一步整合仍在继续，整合方案有可能超出市场预期；并且我们认为目前航空股股价并未完全反映未来可能的升值预期，综合行业供需水平良好的发展趋势、行业整合以及人民币未来可能的升值，我们维持行业“增持”的投资评级，建议投资者继续超配航空股。
（具体内容请见附件）
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