| 来源： |
国信证券 |
发布时间： |
2010年03月10日 10:03 |
作者： |
陈建生 |
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国信证券 陈建生
在中国航空业重组进程中，政府支持发挥着非常重要的作用，而具有良好的资产负债表和良好盈利能力的公司更易受到政府青睐。
我们预计行业重组仍将进一步深化。中国民航业2002年行政重组之后，形成了“三大”(国航、东航、南航)“六小”(海航、上航、深航、厦航、山航、川航)的竞争格局。“六小”中，南航控股厦航，国航通过参股山航股份和山航集团，实现了对山航的实际控制。金融危机之后，东航吸并上航，国航表示出对深航的收购意愿，我们预计行业重组仍将进一步深化。
除非存在战略性收购需要，否则我们不赞成航空公司进行大规模股权融资，因为股权融资会摊薄每股航线资源价值。但在行业二次重组的大背景下，资本实力和盈利能力将会影响航空公司行业重组中的谈判能力。
“六小”中未被收购且不具收购“绯闻”的是川航和海航。南航持川航39%股权，我们认为二者存在深度合作的可能。
但南航能否增持川航股份至50%以上，尚存在较大的不确定性。(原载于东方早报)
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