| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月16日 13:46 |
作者： |
郑恺 |
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国际木材价格逐级攀升，国内涨价预期愈加强烈。我们注意到国际上，俄罗斯出口木材价格1月份较前期出现近5%的涨幅，同时，新西兰出口日本、韩国的木材价格也恢复到了2007年4月的高位水平，国际上原木价格已经开始逐月攀升；此外，更为重要的是，我们观察到CME（芝加哥商品交易所）木材期货价格也开始从底部攀升，而持仓数据看，非商业（对冲基金等）净多头头寸达到了十年新高，上一次大规模净多头头寸出现后，木材价格一年内上行近100%，这一次大规模多头建仓，充分说明国际上的炒家开始全面看多木材未来走势。
国内木材价格比照国际水平，未来走高的概率很大。我们认为国内大部依赖国际木材供应，国际木材的价格走势将左右国内价格水平，在国际木材价格上涨的背景下，国内木价已经开始出现不同程度的上扬，由于我国33%的消费量依赖国际进口，在非洲和南美等地越来越强调森林保护的背景下，国内进口木材的成本会越来越高，当前的原木供应结构存在不稳定因素，未来受到供应压缩影响概率较大。
历史上看，木材价格与木材股票回报正相关。我们通过比较历史上10年以上的木材公司股票价格走势与木材价格趋势的数据，得出木材价格与木材公司股价走势基本呈现基本正相关。因此，我们推测如果国内木材价格出现提升，木业类股价也有望步入上行通道。
基于木材价格的上涨预期，我们维持兔宝宝买入，威华股份买入，大亚科技增持评级。基于对木材涨价的预期，我们继续推荐兔宝宝其集团拥有50万亩林地，其中35万亩具备林权证，2010年0.23元，买入评级；威华股份，公司拥有66万亩林地，直接受益于木材价格上行，预计2010年EPS0.57元（其中退税占0.25元）；大亚科技2010年EPS0.76元（退税占0.19元），公司产品中纤板因木材价格上涨而相较胶合板更具竞争力，增持评级。
（具体内容请见附件）
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