| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月04日 16:14 |
作者： |
万友林 |
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事件
2010年3月2日，美国商务部公布了进口自中国和印度尼西亚的铜版纸反补贴调查初裁，具体的反补贴税率：太阳纸业为3.92%，金东纸业、金华盛等为12.83%；印度尼西亚Tjiwi Kimia和Indah Kiat等企业的反补贴税率为17.48%。
美国商务部认为中国企业有享受优惠贷款、优惠税收，以及通过税收抵免购买国产设备和进口设备等补贴；认为印度尼西亚企业享受低价木材资源、债务减免以及政府补贴。
“双反”回顾：2009年9月24日，美国三家造纸公司和美国联合钢铁工人工会对中国和印度尼西亚就铜版纸提起了反倾销案，并向美国商务部提交了申诉书；11月6日，美国国际贸易委员会初步裁定，对从中国进口的铜版纸征收双反（反倾销和反补贴）关税；2010年3月2日，反补贴税初裁公布，反倾销调查结果也将于近期公布，双反终裁预计在下半年确定。
我们的观点
我国铜版纸遭遇“双反”主要是由于出口量较大。
2005年国内铜版纸产能大规摸释放后铜版纸出口迅速增加，2008年我国铜版纸出口97万吨，占当年全部产量的21%；2009全年共出口铜版纸约130万吨，占铜版纸产量的25%左右。
由于涂布量较大，成本具有优势，我国铜版纸出口存在自身的优势。
2009年我国对美出口的铜版纸约为20万吨，在出口总量中的比重在15%左右（总产量的4%左右），虽然绝对量并不是很大，但是出口市场的压缩会加大国内市场供需压力，毕竟国内铜版纸需要大量的出口消化，而且未来的两年国内铜版纸产能释放较大。（今年2月中旬，欧盟委员会在《欧盟官方公报》中发布公告，正式对我国出口欧盟的铜版纸发起反倾销调查）
对比目前国内的铜版纸价格与Foex铜版纸指数，价差仅仅200元人民币左右，考虑运费，我们原先的出口盈利一定低于内销，出口主要是为了减缓国内销售的压力，此次反补贴后会导致出口欲望的下降。我们还需要关注未来反倾销的税率来判断对出口的影响程度。
铜版纸行业隐忧逐渐加大，市场竞争将更为激烈。
行业供给增速加快：预计2010-2011年，我国铜版纸新增产能分别为100万、120万吨左右，产能增速在20%附近。
（具体内容请见附件）
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