| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月08日 13:35 |
作者： |
李军政 |
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撰写时间： |
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家电下乡第四批全国产品项目招标结果公布。此次招标仍然是针对洗衣机、彩电、电冰箱、冷柜、手机、电磁灶、空调、计算机、微波炉、太阳能热水器、储水式电热水器和燃气热水器共12类产品。据有关部门透露，针对部分家电产品更新换代速度加快的趋势，从今年起我国家电下乡招投标将由一年一次改为一年两次，以使下乡产品更能适应市场变化。
点评：
销售仍将集中于龙头企业。从招标结果中我们可以看出，去年家电下乡冠军青岛海尔无疑仍是最大赢家，青岛海尔和旗下子公司中标全部12类产品共计407款，其次是美的电器和TCL集团，分别中标9大类345款和8大类227款，之后依次是海信电器、深康佳A、澳柯玛、四川长虹、小天鹅、ST科龙和美菱电器。
部分家电厂商将受益明显。值得注意的是，长虹空调资产已被美菱电器收购，因此长虹中标的25款空调产品实际上应当归入美菱电器旗下。此外小天鹅的电冰箱和冷柜首次中标家电下乡，有望提升冰箱产品份额。*ST厦华投标的15款彩电全部中标，继去年扭亏为盈后今年有望盈利增长。
渠道库存将影响厂商今年销售业绩。各厂商登记销售量和发货数量可以在一定程度上反映渠道库存，从截至去年底的这一比例来看，大部分上市公司在30-50%，海尔集团旗下的各公司基本都达到60%以上，青岛海尔和海尔洗衣机则接近70%，这主要得益于海尔的“零库存”模式，渠道库存较少。相较而言，格力电器这一比例仅为14%，虽然下乡产品型号更新不会太快，但消耗库存仍需要一定时间，会影响厂商出货量。
关注焦点：
春节期间有望刺激家电板块表现。此次招标于1月25日和26日在北京美泉宫饭店开标，是我国再次提高家电下乡产品最高限价后的首次招标。限价大幅提升后液晶电视型号数量增加，销量也将随数字电视转换而增加，同时彩电也是以旧换新最多的家电，春节液晶电视销售的爆发几无悬念，同时高端大容量冰箱等的入围也将提升毛利，有望刺激家电板块表现。
维持家电行业“推荐”评级。以旧换新从元旦之后已呈现加速趋势，在新一轮家电下乡的助推下，春节有望刺激家电板块表现，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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