投资要点：
　　本月水泥制造行业（申万行业分类，代码850612）涨幅为-10.12%，同期上证综指涨幅为-8.78%，水泥行业跌幅超过同期上证综指1.34个百分点。
　　我们认为从本月的行业动态情况来看，以下几点是值得关注的：
　　首先，本月水泥股股价跌幅较大，我们认为原因可能有以下几点：
　　1、由于09年整体行业盈利增速超出预期，而之前的股价已基本反映赢利预期，市场普遍10年的盈利增速将出现回落；2、水泥行业目前处于淡季，无论需求和价格都难有超预期之表现，反映在二级市场上水泥股价格也会较为低迷；3、由于之前公布的2010年信贷为7.5万亿元，大大低于09年全年信贷额，作为投资品行业对于信贷投放的高依赖度让部分资金产生较为悲观的预期；4、房地产行业依然处于调控重压下，这种情绪极易传染给上游的水泥行业。
　　其次，气候和季节性因素继续影响行业需求状况，预计到3月之前行业整体仍将处于淡季中。
　　第三，2010年的货币信贷环境有所趋紧，但实际影响并不是很大。
　　从目前的信息来看，2010年的贷款规模估计在7.5万亿左右，应该来说要低于2009年的9.8万亿的信贷金额，但是考虑到9.8万亿种有大约2万亿为票据，基本没有流入实体经济，而2010年中的7.5万亿中我们预计票据占比估计只有几千亿的水平，因此，从信贷的实体经济投放来看，尽管2010年的贷款总量规模比2009年有较大下降，但是对于实体经济的影响程度来看，我们认为并不是很大。
　　第四，建材下乡对水泥上市公司的影响。目前国家有关方面正推动建材下乡活动，对于农村居民建房实施建材补贴活动，我们认为从建材的细分品种来看，一方面由于水泥本身的差异性较小，另一方面存在销售半径问题，应该来说对于水泥的影响或将小于其他建材品种。
　　但是，对于那些农村市场份额较高的水泥上市公司，如江西水泥、塔牌集团、太行水泥等我们也可以予以适当的关注。
　　第五，目前国家相关部门及各地政府部门相继公布了2010年的投资计划。从今年已公布的投资计划来看，加上今年是“4万亿”投资计划执行最后一年，整体的投资规模可以期待。
　　最后，从估值上来看，目前行业PE为29.33倍，较上月末下降10.47%，PB为3.92倍，较上月末下降10.46%。
　　综上所述，从本月来看，已公布的相关信息对水泥上市公司来说还是相对正面的，但是未来两个月内行业基本处于淡季，产量和价格方面也料将无出预期之表现，下游房地产行业的数据也有待进一步观察，因此，我们暂时维持行业“中性”的评级。个股方面，我们建议关注冀东水泥、塔牌集团、祁连山、江西水泥、天山股份、青松建化。