| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月03日 14:20 |
作者： |
贺国文 |
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投资要点
1～9月份水泥行业上市公司实现营业收入517.15亿元，同比增长20.09％；实现归属母公司股东的净利润52.77亿元，同比增长35.81％。
2009年前三季度水泥行业上市公司毛利率为26.51％，同比提高1.03个百分点，环比提高1.17个百分点，全国水泥价格第三季度有所回升，以及煤炭价格同比下降共同推动毛利率保持向上趋势。
受国家基建投资拉动，前三季度西部地区上市公司业绩整体好于中东部地区，但从单季度环比来看，东部地区上市公司三季度业绩有明显改善，预计四季度这种分化将更加明显，我们地产需求叠加基建需求的观点将进一步得到验证。
后续关注的重点：
从逻辑上来选择区域的话，“地产需求弹性高＋产能压力小”的东部地区仍是接下来的重点，后续随着房地产新增需求进入实质用水泥阶段，东部地区尤其市场容量大、地产需求占比高的长三角、环渤海、珠三角地区景气将继续提升，水泥价格仍有提升空间；
政策进展方面：10月底，工信部办公厅发【2009】222号文《关于报送水泥和平板玻璃落后淘汰产能2009年计划及三年计划的通知》，通知明确规定，各地需填报三年彻底淘汰计划，并于11月底前报工信部，我们认为，如在年内能出台三年彻底淘汰的细则，市场对于明年产能的担心将有所缓解，我们将紧密保持对政策制定的关注。
（具体内容请见附件）
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