| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年01月25日 16:41 |
作者： |
杨晓雷 |
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全球经济前景向好，金属总体消费有望持续增长。尽管2010年美元升值可能存在干扰，中国经济增长加快，以及西方主要国家经济的持续转暖有望推动有色金属总体消费出现持续增长。
细分金属品种各具优势。铜行业供给形势较为有利，且2季度体现了显著的季节性消费趋势；铅锌行业的下游需求和国内企业的资源优势仍是看点，且锌价对美元走势的敏感性较弱；国内铝行业可能受益于西方企业电力成本的上涨；尽管价格短期内可能会受到一定抑制以及对于美元更高的负相关性，但黄金行业中长期仍将受益于通胀的渐行渐近；钼行业整体供需形势较好，2010年值得期待。
维持行业“增持”评级，建议把握金属的季节轮动。1）我们认为，目前仍处于适合投资有色的大时段，金属价格有望继续上涨，企业盈利将持续增强，我们继续维持行业“增持”的投资评级。2）看重金属间的差异，把握季节的轮动，力图获取超额收益（以消费为主线）：1季度适宜配置铜业股票，1、3季度适宜配置钼业股票，2、3季度适宜配置铅锌股票，下半年配置黄金类股票，铝业股票则更侧重成本的变化对行业的影响。
公司投资机会。两条投资主线：1）考虑金属价格的上涨，把握细分行业的优势企业，主要考察资源优势及潜力、企业盈利增长预期、盈利弹性、企业财务的稳健性、行业属性、行业地位，建议关注中金岭南（000060）、焦作万方（000612）、山东黄金（600547）、金钼股份（601958）、江西铜业（600362）；2）淡化金属价格的上涨，看重2010年产能扩张较大且明确的公司，主要考察：产能扩张的程度、盈利增长预期、盈利弹性以及送转能力，建议关注东方锆业（002167）、恒邦股份（002237）。
（具体内容请见附件）
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