| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年01月11日 14:51 |
作者： |
梁静;董乐 |
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投资要点：
本周（1.4-1.8）在沪深300下跌2.67%的背景下，券商行业上涨1.17%；强于大盘，在广发三宝停牌的背景下，参股券商略跌0.53%，同样强于大盘。创新预期渐趋明朗是券商股表现好于市场的主要驱动因素。
经纪业务：本周日均股票基金成交额为2456亿元、环比上涨4.33%。
本周日均换手率1.63%、较上周大幅上涨42.5%。流通市值为14.6万亿元、较上周下降2.2%，换手率的上升为本周交易额增加的主要因素。
2009年经纪份额：2009年宏源证券经纪份额同比增长25.5%，在我们所覆盖的上市券商中增幅第一，广发证券市场份额增长16.7%，在前10大券商中，增幅居首。在2009年市场交易气氛活跃，散户交易占比明显增加，佣金战日趋激烈的背景下，经纪业务市场集中度有所下滑，前10大券商集中度由2008年的49.6%，下降至2009年的48.8%，10家公司中仅3家市场份额有所增长。中信、海通、光大市场份额分别下降1.67%、3.22%与6.61%。
承销业务：本周完成皖新传媒等15单IPO发行，募集资金合计127亿元，上市券商中，中信、广发、招商、国元、海通、宏源、东北证券均有项目发行，本周无公开增发或配股项目。本周完成华润电力债2家企业债完成发行，募集资金38亿元。
行业与公司动态：国务院已原则同意开展融资融券与股指期货业务，创新业务进展速度超出预期，预计融资融券试点工作可随即展开，而股指期货3月后即有望推出，券商股，尤其是大券商将最大程度的受益于上述两项业务的推出。广发证券借壳方案公告，方案内容基本不变，“广发三宝”将于1月11日复牌，复牌后估值相对于现价将有50%左右的溢价空间。
行业评级：对行业我们维持增持的评级。其主要理由有两个：(1)创新预期已基本明确，股指期货和融资融券不仅为券商带来高额的增量收入，而且将对行业产生深远影响。因此，融资融券和股指期货等创新业务推出将是行业的最大催化剂。(2)券商4季度业绩增长预期十分明确。1月份将进入业绩预增的高峰期。
个股推荐：我们仍然承继4季度策略的观点，大好。首先，大券商对创新相对敏感，在目前市场对融资融券与股指期货推出预期十分明确的背景下，大券商受益程度最高；其次，大券商的估值相对便宜；而随着市场走好，大券商的弹性也将显现出来。我们对大券商的排序是成大、中信、海通和光大。
参股组合：继续推荐北京城建、宏图高科、锦龙股份、桂东电力。
（具体内容请见附件）
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