经纪业务量将现接力式增长。未来非流通股的解禁和创业板的推进将此起彼伏，加上融资融券与国际板的拓展，我国股票市场流通盘的容量将现接力棒式的增长，我们预计未来三到五年券商经纪业务量的复合增长率将维持在20％以上。
　　承销业务结构持续优化。09年债券发行含有较多的政府性，预计2010年将有所下降，而权益相关发行将呈恢复性增长，但我们认为承销结构优化的成果将得以保持。同时随着经济转型及国家对经济结构调整的持续推动，未来并购顾问业务将成为其投行业务新的增长点。
　　直投业务将有效改善自营风险受益曲线。根据创业板数据，券商直投平均收益率为达5.76倍，投资周期为3年，复合收益率将达79％，同时其投资风险相对二级市场要小很多，此项业务将有效改善券商自营的受益风险结构。
　　部分行动迅速的上市券商将率先从中获益..券商集合理财短期将保持一定增速。由于监管机构审批的放松和券商对资管业务重视度提高，近期集合理财发行提速，预计未来将保持一段时间热度。资产管理的基金板块则将进入稳定发展期。
　　营业部扩张带来的竞争风险是行业面临的最大威胁。一方面，至2010年底存量服务部必须全部升级为营业部。另一方面，新营业部自08年5月份重新开批，我们预计明年及未来一段时间国内营业部将有迅猛的增加。而新设营业部强烈的业务拓展冲动将对区域佣金率构成重大威胁，我们预计未来三年行业佣金率将以10％的速度下降。
　　行业存在结构性机会。考虑到经纪业务增长由于受到佣金率下降而大打折扣，而承销业务的增速属恢复性，直投与资管业务由于占比较低而对整体增长贡献有限，因此未来行业投资机会将是结构性的。我们认为中信证券和海通证券将因新业务获得的竞争优势而产生投资价值。