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世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月18日 14:58 |
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给予食品饮料行业“强于大市”的投资评级。食品饮料行业经过2009年底的较大幅度补涨之后，食品饮料行业市盈率与沪深300成分股市盈率之比达到2.10倍，估值优势已不明显，但预计在居民和政府消费需求快速增长以及刺激消费政策的宏观背景下，食品饮料行业景气度将继续攀升，行业估值有望再次冲高。
白酒行业：一线酒企看稳健、二线酒企看成长。随着政府推动全民收入上升以及消费政策的继续，一、二线城市对白酒的消费升级将逐步向三、四级城市和农村扩展。预计未来几年，白酒吨酒价格上升仍将是行业增长的重要驱动因素。一线白酒企业如贵州茅台、五粮液等将继续呈现量稳价升的态势；二线地方名酒企业的中高档产品将继续呈现量价齐升的势头。
啤酒行业：利润增速伴随成本的下降而显著提高。预计大麦价格下降对各啤酒企业毛利率的推动作用将延续到2010年上半年。之后大麦将跟随国际农产品价格进入上升通道，对啤酒企业下半年成本或带来压力。
乳制品行业：毛利率已接近2003年以来的最高水平。由于2009年上半年较低的原奶成本以及价格竞争的减弱，乳制品行业盈利能力得到改善。预计2010年原奶价格将有一定幅度的回升，行业毛利率将有所下降，但下降幅度不会很大。
肉制品：龙头企业产业链延伸有利于盈利的稳定。2009年上半年，因生猪价格回落，导致行业利润增长率明显超过收入增长率。但6月以来，猪肉价格探底回升，预计2010年将保持温和上涨的态势，双汇、雨润等肉制品龙头公司都积极致力于自建养殖基地打造完整产业链，这有利于经营业绩的稳定。
? 风险因素：国际农产品价格上涨超预期；国内经济和消费增速低于预期。
（具体内容请见附件）
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