| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月14日 15:41 |
作者： |
唐亚韫 |
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投资要点：
中国人民银行公布11月份金融信贷数据；本月新增人民币贷款2948亿元，其中票据融资减少1085亿元。
具体来看，虽然11月份新增人民币贷款相比10月份的2530亿元有所增加，但是实际上由于票据融资冲回规模大幅度减少，10月份票据冲回2039亿元，11月份仅仅冲回1085亿元，实际上，11月份一般贷款增加相比10月份要继续减少。
从新增贷款的部门结构上看，居民户贷款尤其是居民户的中长期贷款增长非常明显，显然与住房按揭贷款和房产的销售旺季有关，企业户贷款增幅明显放缓，短期贷款继续减少，中长期贷款月度环比少增1000亿元以上，是11月份一般贷款增加减少的主要原因，显然与将近年底的季节性因素有关。
12月份预计将继续维持这种情况，全年新增人民币贷款9.5万亿元左右，明年1季度贷款又将恢复较快的适度增长。
贷款结构看，票据融资占比继续下降，不过依旧高于去年同期水平，中长期贷款占比继续走高，在存款逐渐活化的背景下，存贷款期限结构错配的情况日益严重。
银监会副主席王兆星在最新一期《中国金融》杂志撰文表示，银监会根据宏观经济形势变化建立动态资本和动态拨备要求，及时把对银行的最低资本充足率要求从原来的8%提高到对中小银行的10%和对大型银行的11%。
从长期看，上市的四大银行都面临较大额度的补充核心资本的需要，其中，尤其是09年贷款规模扩张非常快的中国银行这种融资需要更加显著。据我们初步计算，四大行可能整体面临3000亿元左右的融资需求，这也可能在短期内对市场造成一定的冲击。
我们目前维持银行股优于大势的评级；但是在10年上半年尤其是10年第一季度，由于银行再融资尤其是大银行再融资事件可能持续困扰市场，银行股缺乏持续走强的催化剂。
（具体内容请见附件）
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