| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月09日 14:24 |
作者： |
黄茂;谢鸿鹤 |
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出口回暖带动沿海高端消费复苏随着沿海地区出口的复苏，2010年沿海经济增长将会重新超过内陆，而高端白酒和葡萄酒的主要消费地在沿海。我们认为，2010年将是高端消费的真正复苏之年。
投资时钟：2010年超额收益或呈现前低后高历史数据表明，行业整体仍偏向防御，超额收益主要来自于大盘的调整阶段。根据国信宏观的判断，我们认为，上半年经济繁荣期将有较大绝对收益机会，下半年经济调整阶段超额收益会比较突出。
管理改善成为行业投资的第二条主线随着国有企业管理体制的改善，和企业管理层越来越意识到证券市场的重要性，管理改善型的业绩增长成为景气轮动外的另一条主线。
行业估值有20%左右的低估我们的估值模型显示，剔除亏损企业之后，行业整体和白酒的相对估值水平有20%左右的低估。行业估值仍有上行空间。
各子行业景气稳步回升，2010年基本面继续改善09年各子行业景气呈现出稳步回升态势，白酒、葡萄酒持续高速增长，乳业年底已恢复增长水平。2010年行业会表现出“供销两旺”的良好态势。
上调行业评级至“推荐”上调行业评级至“推荐”。给予白酒及葡萄酒行业“推荐”评级；重点关注“贵州茅台”、“张裕A”和“洋河股份”，以及具备外生性增长的个股，如“双汇发展”、“五粮液”、“ST伊利”和“莲花味精”等。
（具体内容请见附件）
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