| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月03日 14:03 |
作者： |
黄金香 |
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评级变动： |
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中国铁矿石、印度煤炭进口将带动干散货需求长期持续快速增长。
中国的城镇化建设方兴未艾，将继续带动铁矿石需求的持续快速增长，未来五年仍有望维持10%以上的增长，而印度对炼焦煤和动力煤进口的巨大需求将成为干散货市场的另一个驱动力量，再加上欧日等经济的复苏，干散货海运需求有望仍保持快速增长。
铁矿石谈判预计涨价将加大铁矿石进口的季度波动。
由于预计铁矿石将进一步涨价，这可能将在铁矿石谈判形势明朗之前产生抢运现象，并在之后可能需要消化库存而使进口量出现下跌，从而加大铁矿石进口的季度波动，并在抢运期间加大船舶的压港现象，进一步加大航运的供需关系的波动。
巨量手持订单以及造船产能将使潜在运力供给大增。
目前干散货手持订单仍超过现有运力的60%，而且造船产能的扩张将使得造船瓶颈不复存在，潜在运力供给大增，这使得航运市场很难保持长时间的供需紧张所带来的繁荣。
2010年前高后低，未来几年将迎来干散货航运市场的震荡周期。
预计铁矿石抢运将推高一季度海运需求，但近期的快速新船交付以及单壳船油轮淘汰将加大干散货船的运力投放，从而对二季度之后的BDI构成压制，可能再度迎来萧条。从长周期看，未来几年将是需求较快增长，而运力增加波动较大的供需格局，将使干散货航运市场很可能出现频繁的繁荣与萧条交替的震荡格局。
维持干散货航运“谨慎推荐”的投资评级。
我们认为明年干散货航运市场将出现前高后低的走势，未来几年BDI将是宽幅震荡格局，即干散货市场将迎来震荡的周期（有别于繁荣周期和萧条周期），由于中远航运、中国远洋的股价与BDI走势高度相关，我们建议投资者可以充分利用这种震荡进行投资操作。
（具体内容请见附件）
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