| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年11月18日 15:58 |
作者： |
张芳 |
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有色金属板块市场表现—博弈复苏之路，震荡格局延续有色金属板块在9、10月份呈现震荡上行的格局。宏观面、政策面、基本面多空因素的碰撞是主导本轮震荡行情的根源。总体上，中国经济的强劲复苏给市场带来更多的乐观情绪，上证综指和有色金属指数在10月份涨幅扩大。
有色金属板块盈利情况—盈利能力进一步恢复第三季度多数上市公司主营业务盈利能力继续提升，全行业毛利率较中期增加1.50个百分点。铝行业毛利率水平较中期增加5.34个百分点，增幅最大。第三季度镍、钨、钼行业的收入和利润水平环比增幅较大，原因是钢铁行业的持续回暖带动了铁合金品种的消费，镍、钨、钼金属价格明显回升。
金属价格—上行阻力重重9、10月份多空因素争夺激烈，基本金属价格总体上维持高位震荡格局。10月份在澳洲两度加息的刺激下，基本金属价格普遍上涨，LME金属价格指数10月涨幅3.72%。
产量和进出口9月10种有色金属产量246.85万吨，环比上升4.1%，同比上升9.96%。多数上下游产品产量继续保持较高的升幅。9月精铜产量升幅较高，而上游铜精矿和下游铜材产量环比均出现明显回落，这将挤压铜冶炼环节的盈利。9月份进口情况出现明显回升，精铜进口环比增幅达28.72%，预计四季度的进口形势将趋于平淡。
9月铜、铝产品出口继续回暖，未锻造铜出口最为强劲。国内外铜比价的持续走低及国外需求的逐渐恢复推动出口形势向好。
后市展望—金属价格高位震荡，板块走势总体偏弱目前经济复苏进程中多空因素争夺激烈，我们预计四季度基本金属价格仍以高位震荡走势为主，而金价将继续走高。有色金属板块受金属价格影响走势偏弱。黄金板块前期涨幅已体现了金价上涨的预期，短期内回调整理可能性较大。
行业投资策略—短期选股向业绩回归基于对有色金属板块走势的预期，我们认为当前时点全面布局有色金属板块言之尚早。市场低迷时业绩对股价的支撑作用将突显出来，因此下一阶段建议投资者重点关注业绩稳健或恢复较快的上市公司。如锡业股份、焦作万方、中金岭南、金钼股份等。从中长期角度来看，电解铝、黄金、铜类上市公司最具潜力。
（具体内容请见附件）
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