| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年11月09日 16:44 |
作者： |
赵彦辉 |
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撰写时间： |
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投资要点：
1、10月份板块走势回顾及成因。
10月份，有色金属冶炼Ⅱ(申万)涨幅为1.16%，上证综指涨幅为2.89%，涨幅跑输大盘1.73个百分点。金属市场金属价格在10月份突破了8月份以来的横盘震荡又上新台阶，二级市场上有色板块股价整体表现为上涨，但涨幅要弱于金属价格的涨幅，有色板块股价上半年涨幅过大造成的估值过高对股价的继续上行仍有压力存在。
2、现实的库存VS未来的需求。
经济复苏之势已经确立，美国不断上升的失业率仍然使复苏的路径曲折，但各国的应对政策与措施连续性较好，使经济回暖大趋势不会改变。短期内，交易所内的库存的压力与未来需求的恢复使金属价格大幅走高还是一个小概率事件，震荡中走高是一个大概率事件。另外，充裕的流动性会继续维持，美元很难在短期内升值，继续支持行业向好趋势。
3、长期关注黄金股。
黄金价格的走势一看避险二看通胀三看世界货币体系的重建，这三个因素使金价中长期看好。现阶段，美元在经济转暖的大环境下长期保持低利率，是其贬值的一个原因。另一个原因是可能重建的世界货币体系使其世界货币的地位受到冲击。印度买入200吨黄金是亚洲央行外汇储备资产多元化的一个现实的举动，也证实了我们前期的预期。IMF曾称其将以不扰乱市场秩序为前提来销售403.3吨黄金，如今其兑现了这一说法，IMF此次的向印度销售黄金没有通过市场。照此推理，其剩余的203.3吨黄金的销售，当还是一官方机构，这会给金价的继续上涨打开空间。世界货币体系中黄金地位在加强，价值在提高。黄金类上市公司的克金成本在100元/克左右，黄金业上市公司的业绩的稳定增长也是比较明确的。而且黄金类个股基本上都有资产注入的预期，值得长期关注。
4、投资策略。
经济转暖是一个大的趋势，具体转暖的路径当会有曲折而趋势不会改变。我们认为金属行业的景气度会因经济转暖而得到提升。我们维持有色金属行业“增持”的投资评级，在基本金属子行业中，我们认为铜子行业的基本面最佳。影响金价的三大因素使金价长期看好，黄金业业绩的稳定增长预期在有色行业内最为确定，我们长期看好黄金子行业。在二级市场中，黄金、铜两子行业的估值也低于行业平均水平。我们认为该两行业具备趋势性的投资机会。我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、江西铜业、云南铜业。短期内可以关注具有成本优势和估值优势的焦作万方。
5、投资风险。
宏观经济尤其是美国经济复苏程度低于预期；中国经济复苏程度低于预期；板块估值压力。
（具体内容请见附件）
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