| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月18日 15:05 |
作者： |
葛军 |
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据媒体报道，销售电价上调和上网电价区域调整方案有望本月内出台，根据方案，电网平均销售电价将上调2.5分左右，同时，燃煤电厂标杆上网电价将进行调整，东部电厂将下调，西部电厂将上调。
销售电价方面，平均上调幅度为2.5分/千瓦时，其中1.8分左右用于理顺去年上网电价单边上涨后的价格关系。据了解，高层希望在11月调整，最迟也要在2010年电煤产运需衔接会召开前调整完毕。
上网电价方面，按照《关于加快推进电价改革的若干意见》中“燃煤电厂继续实行标杆上网电价政策，并根据当前机组造价、煤价、设计利用小时对各地区标杆电价进行校核，适当调整”的规定，东西部电厂上网电价将进行区域调整。
近两日，相关政策部门在京召开了电价调整的会议，广东或将下调燃煤电厂上网电价0.7分/千瓦时左右，浙江或下调1分/千瓦时左右，江苏或下调0.5分/千瓦时左右。而西部则进行相应上调，比如山西或上调1.2分/千瓦时。1．电解铝是受影响最大的品种。
2.电价上调对电解铝企业利润的影响是负面的。
我们认为此次电价上调将给电解铝企业带来成本的增加。按照上调0.025元/度，吨铝耗电14500度/吨标准来计算，电解铝企业吨铝成本将上升362元/吨。我们认为单纯的上调电价，对电解铝企业是负面影响，我们并不认为电价上调对电解铝企业是交易性的投资机会。
这样的观点主要是基于我们认为电解铝价格二季度之后出现上涨的原因，是需求拉动，而不是成本推动的。如果是需求拉动的或者供需基本面决定的，决定铝价未来走势的是总体的供需情况的基本面因素以及美元和流动性等非基本面因素，而与成本变动基本无关。因此，电价上调所带来的成本增加并不能推动未来电解铝价格变动。
3.我们判断未来半年电解铝价格基本走平。
4.此次电价上调对云铝股份和关铝股份是负面影响，但从企业经营角度，未来“直供电”试点将弥补。维持中孚实业和焦作万方谨慎推荐评级。
（具体内容请见附件）
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