| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月11日 13:48 |
作者： |
方焱;区瑞明;黄道立 |
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撰写时间： |
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事项：
11月10日，国家统计局公布了1-10月房地产运行数据。
评论：
所公布数据基本符合我们预期。我们在6月底撰写的09年下半年房地产行业投资策略报告——《进一步解放思想做多地产股》及7月22日撰写的行业周报——《下半年楼市展望：销量畅旺的态势仍可持续》均对下半年全国房地产运行情况进行了深入分析，本次国家统计局发布的数据基本与我们在上述研究报告中的前瞻性判断相吻合。
数据显示投资复苏仍处在萌芽状态，未来仍需“偏暖政策”呵护。
1-10月，全国完成房地产开发投资2.8万亿元，同比增长18.9%，增幅比去年同期回落5.7个百分点，同比增速尚未恢复到28%的历史平均增速水平。
土地购置面积、土地开发面积仍是负增长，分别同比负增长18.7%和4.6%。
房屋新开工面积同比增长3.3%，增速经历连续九个月的负增长后首次实现由负转正，但与历史年份平均20%左右的增幅相比仍有较大差距，而且由负转正还有去年行业深幅调整造成的同比基数较低的原因。
从单月数据看，10月份房地产开发投资、土地购置面积、土地开发面积及房屋新开工面积均出现不同程度的环比回落，我们认为这和10月份以来行业频频受到“房贷政策收紧”的利空传闻袭扰有一定关系，受利空传闻影响，房地产开发商扩张、投资的步伐有所放缓。
综上所述，我们认为当前房地产投资的复苏态势并不稳定，上述先行指标的复苏之路并不平坦，投资仍存在衰退隐忧，仍需政策呵护。我们预计，由于11月份仍处在政策博弈期，投资和新开工的增长情况并不乐观，仍将维持与10月份相似的震荡整理态势，12月份由于全年遗漏数据的集中填补，国家统计局公布的数据将会出现较大幅度的环比增长，但实际情况由于受北方地区冬施影响，将会远低于统计局公布的数据。我们判断，中央经济工作会议后政策将明朗，若仍维持“偏暖”局面，投资及新开工有望保持复苏态势，若政策转向“收紧”，投资和新开工很可能再次衰退，我们预测届时“偏暖”的概率会比较大。
（具体内容请见附件）
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