| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年11月06日 14:30 |
作者： |
王旭 |
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投资要点：
全球金融危机对入境游、酒店行业的影响较大。2009年前三季度，中国入境旅游人数为9729.74万人次，同比下降0.37%。
其中外国人1835.27万人次，下降3.53%。前三季度，全国实现旅游收入298.28亿美元，同比下降3.26%。全球性金融危机及甲型流感肆虐对中国入境旅游市场造成负面影响。
国内游增长势头强。2009年前三季度，国内旅游继续保持增势。国内游人次将达14.5亿人次，同比增长11%，国内游收入将达7400亿元，同比增长10%。预计2009年全年国内旅游人数将达到19亿人次，同比增长11%。
酒店业入住率差于2003年非典时期，反弹在即。从累计数据来看，北京和上海的出租率均低于2003年非典型性肺炎时期全国52.13%的出租率。从9月份单月的数据来看，上海已经高于该出租率。而未来，随着经济逐步回暖，企业活动增加，导致商务客增加，进而增加酒店业入住率。
祖国六十年大庆，促进旅游业发展。8天长假对旅游市场的刺激作用较为明显，省平均旅游人次增速为21.00%，旅游收入增速为29.32%，其中旅游收入增速高的湖北省达到47.90%，反映了“十一”长假增加一天对旅游业的促进作用。
上市公司业绩整体好于预期。2009年前三季度，天相酒店旅游行业24家上市公司实现营业收入151.20亿元，同比增长6.74%；营业利润19.18亿元，同比增长25.75%；净利润12.56亿元，同比增长9.03%；净利润率下降0.17个百分点至8.31%，整体好于预期。
行业评级与投资建议。目前行业估值水平偏低，我们维持酒店旅游板块“增持”的投资评级，并上调酒店投资评级至“增持”。建议关注估值偏低且有成长性的公司，以及重组可能性大的公司。
重点公司推荐：建议“买入”中青旅、“增持”黄山旅游、峨眉山A、丽江旅游和三特索道。
风险提示：甲型流感爆发的风险。
（具体内容请见附件）
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