| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月22日 14:45 |
作者： |
林阳 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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事件：
昨晚在美元贬值和股市大涨的背景下，伦铜再次启动冲击前期6500美元压力位，国内期铜同步出现上涨。
观点：
1、铜价向上冲击的直接动因是美元贬值。
由美元昨晚创出新低75.18，激发了大宗商品的金融属性，基本金属均出现了较大幅度的上涨，市场预期美元走势有向下破位的风险，如果短期美元展开较大幅度的调整，将直接导致包括铜在内的基本金属价格出现新一轮上涨。
2、库存继续增加。
从库存来看，仍然继续增加，表明目前市场需求恢复并不明显，市场仍在等待需求恢复，去库存化过程仍未开始，但只要全球恢复预期仍在，市场仍可能在较高铜价位置等待去库存化到来，而不是在价格下跌中等待需求恢复，铜较强金融属性也支持铜价处于较高位置。
从简单的供求曲线推导来看，目前由于库存持续增加，价格应该在均衡价格之上，供给大于需求带来的是库存的持续增加，为什么价格能够维持在目前水平呢，原因在于市场预期未来需求曲线会向右平移，当需求曲线到目前价格与供给曲线点右侧滞后，市场就开始去库存化过程，当然此时价格可能会开始上涨，当需求曲线快速向右侧移动，则去库存化的进程加快将导致价格快速上扬，这也是目前价格维持在此高位的远期支持因素。
（具体内容请见附件）
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