| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月20日 15:21 |
作者： |
衡昆;章小韩 |
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报告摘要：
3季度主要有色金属价格环比继续回升，虽然与去年同期相比仍然下降。
其中，镍、铜、铅和锌均价分别比2季度上升24.2%、18.9%、13.2%和11.8%。
同时，金价在9月底重新站在1,000美元/盎司上方，并在10月初再创历史新高。值得注意的是，自8月下旬开始，随着中国进口的放缓以及低镍生铁产量的增加，镍价从20,000美元/吨的年内高点回落，至9月底时已低于18,000美元/吨。同期国内镍价的走势更是弱于国外。
3季度中国经济延续了三月份以来的扩张势头。铝材、铜材等有色金属深加工产品产量也继续上升。同时，西方主要经济体经济继续走出低谷。
加上产能利用率的提高，3季度有色金属企业盈利能力继续改善。其中，业绩比2季度上升比较明显的子行业包括：电解铝、铅锌和锡、镍等小金属。但与2季度时相比，盈利回升的速度已有所放缓。
今年来主要有色金属价格普遍大幅回升，例如目前的铜价仅比历史高点低30%。行业盈利已回到历史平均水平以上，并带动产量的恢复。而西方消费复苏的步伐仍较为缓慢。因此，我们预计短期价格继续上涨的空间不大。
综合考虑供需基本面等因素，未来6～12个月我们看好铜、铅、锌，以及受益于美元贬值预期的黄金；但较为担忧供应增长较快的电解铝和镍。
我们维持行业“同步大市-A”的投资评级。10月份的投资组合为：神火股份（评级“买入-A”，权重20%）、紫金矿业（评级“买入-A”，权重20%）、中金岭南（评级“增持-A”，权重20%）和江西铜业（评级“增持-A”，权重20%）、金钼股份（评级“中性-A”，权重20%）。（具体内容详见附件）
（具体内容请见附件）
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