| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月16日 14:23 |
作者： |
张 镭;杨国萍 |
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进入9月份以后，在依然充裕的流动性和美元走软的情况下，有色金属价格表现乏力，这意味着由“预期”推动金属价格上涨的时期已经结束，有色金属价格将从“预期”推动转向“确认”推动。但是，需求恢复的缓慢短期内难以转变供过于求的局面、库存逐步增加形成压力、澳大利亚央行加息预示着紧缩预期的提前到来，这些因素都对金属价格压力越来越大，四季度金属价格存在较大的下滑风险，有色板块整体性投资机会减少，建议关注风险相对较低的深加工型公司和小金属资源公司。
投资要点：
..经济复苏已然确立，但主要原材料采购仍显示的消费状况与乐观预期还有差距，有色金属价格从“预期”转向“确认”。上半年有色金属价格在流动性充裕、需求恢复预期以及通胀预期等因素的推动下大幅上涨。但是，进入9月份以来，在充裕的流动性和美元贬值的情况下，有色金属价格表现乏力，有色金属价格转向“确认”的阶段，将更多的取决于实体经济的恢复和供需状况。
..需求恢复缓慢、产能过剩、库存上升的问题短期内难以改变。尽管经济复苏确立，但消费恢复过程仍是一个缓慢的过程，基本金属供过于求的局面短期内难以转变；另外，尽管今年前三季度金属价格大幅上涨，但交易所库存仍在持续增加。在供过于求、库存持续增加的情况下，金属价格上涨乏力。
..澳央行加息预示紧缩预期的提前到来，美就业市场见底或引起四季度美元反转。澳大利亚央行加息的举动明显提前了市场紧缩的普遍预期，未来全球货币政策的紧缩及退出机制的启动的预期发生显著变化，美联储回收流动性预期也愈加强烈，金属价格的压力也越来越大，未来价格存在下滑风险。
..建议投资者四季度降低对有色板块的配置。在估值水平相对较高的情况下面临较大的产品价格下跌风险，我们认为，有色板块四季度调整压力较大，有色板块整体性机会减少。在这种情况下，我们仍建议投资者关注深加工型公司和小金属资源类公司。
..关注具有技术优势、市场垄断优势的深加工型公司。我们看好宝钛股份、厦门钨业、海亮股份、焦作万方、新疆众和等。
..小金属类资源公司。小金属相对基本金属金融属性较弱，受“预期”影响较弱，其价格变化很大程度上本身反应即“需求确认”，随着经济的复苏需求的逐步增长，这类公司值得关注，我们看好金钼股份、云海金属等。
（具体内容请见附件）
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