| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月19日 14:04 |
作者： |
赵乾明;张帅 |
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撰写时间： |
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事件：媒体报道电价改革文件近期出台
10月16日，上海证券报报道，国家发改委、电监会酝酿了一份关于加快推进电价改革的文件有望近期出台，根据文件内容，未来将试点竞价上网、核定输配电价以及销售电价与上网电价联动；具体内容包括：
放开电价试点：放开发电企业上网电价，实行竞价上网，销售电价与竞争形成的上网电价实行联动，工商业电价每6个月变动一次，而农业和居民生活用电每年最多变动一次；为避免电价过度上涨，对发电企业报价规定最高限价。
输配电价试点：准备推出《输配电定价成本监审办法》，合理确定电网成本，在国网、南网两大公司各选一个省级电网进行按成本加收益办法核定输配电价的试点，将按照分电压等级归集资产和成本，核定电网准许收入，来确定分电压等级的输配电价。
加快推进直购电：抓紧核定各地区的电网输配电价标准，推进电力用户与发电企业直接交易试点工作，并适时逐步放宽市场准入条件。
扶持新建机组：在具备条件地区，对2010年及其以后新核准的发电机组所发电量和电价，可由发电企业与电力用户协商确定，电网企业输配电价按照比大用户直购电输配电价标准降低20%执行，并逐步过渡到按输配电成本定价。
调整标杆电价：根据当前燃煤机组造价、煤价、设计利用小时对各地区标杆电价进行校核，适当调整，点火价差较低的区域未来上调电价的幅度相对较大，而点火价差较高地区将难以再次上调，甚至存在下调的可能性；逐步提高老水电上网电价，提价收入主要用于解决移民扶持及库区生态问题。
强力的市场化改革推进政策将成为估值提升驱动力
在9月26日《电力四季度策略报告》中我们指出：自上而下看，四季度和明年政府在电力改革系列后续政策的推进值得重点关注，这决定了资产质量优良的电力企业能否借此获得竞争优势；如果直购电正式实行、输配电分离、水火电同网同价都能得到进一步推进，之前某种程度上靠天吃饭的电力企业将拥有对利润调节的主动性，机组质量高的电力企业可以给予估值溢价。
如果此次上证报报道属实，则意味着我们之前预期的改革深化政策将在未来12个月内成为现实；目前的行业产输配电体系将逐步发生根本性变革；在这个过程中，靠近大的用电负荷、且自身发电成本具备竞争优势的发电商将逐渐占有优势地位。
电价由僵化向市场化调节的转变将成为电力股估值提升的催化剂，因此我们建议密切跟踪关注后续相关改革政策，若此次报道内容成为现实，建议战略角度提前布局电力股，以迎接电价改革带来的行业估值提升。
（具体内容请见附件）
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