| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年10月16日 14:22 |
作者： |
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本报告关注点：
..医药行业可能发生的资产整合情况；投资要点：
..多个因素促使医药行业资产整合加速进行。1）国资委持续推动的央企层面整合；2）部分地方国资委对旗下资产的不断整合；3）新医改的不断推进，基本药物目录制度等政策的逐步实施，有利于行业龙头继续做大做强；4）国药控股香港上市刺激医药流通行业不断整合。
..国药集团重组中生集团，或将上海医工院收入麾下。9月16日,国资委对外宣布,经国务院批准,中国医药集团总公司(国药集团)与中国生物技术集团公司(中生集团)实行联合重组。考虑到多家科研央企被整合入大型央企，我们认为上海医工院并入国药集团将是大势所趋。
..上实集团重组上药集团，上海医药成为综合性医药巨头。交易分为三个部分：1）上海医药以换股方式吸收合并上实医药和中西药业；2）上海医药向上药集团发行股份购买上药集团医药资产；3）上海医药向上海上实发行股份募集资金、并以该等资金向上实控股购买其医药资产。
..北药集团和华润系医药资产重组不确定性较大。华润医药央企平台的建设并不尽如人意，之前丢失了对上药集团的控制权，而北药集团的控制权也并未握在手中。若北药集团的控制权得到明确，那么旗下多家公司发展速度都有望获得大股东更多的支持，接下来整合重组也将是顺理成章的事情了。..新华医疗、鲁抗制药之前整合未果，未来再续前缘不是没有可能。1998年鲁抗和新华集团合并为新华鲁抗集团，但是未达到强强联合的效果，只是名义上的合并。2006年9月，二者双双入赘华鲁控股。我们认为两个集团之前整合未果，未来再续前缘不是没有可能。
..强势地方国资委以及担保压力或将推动太极系整合。重庆市国资委明确国有企业集团整体上市战略，考虑到太极系公司关联交易较多以及相互担保问题较多等因素，我们认为未来重庆国资委可能会将医药资产整合至一个上市公司或者两个上市公司，而剩余上市公司则有可能成为壳资源。
..华立系：青蒿素资产或将注入昆明制药。公司基本完成了对下属青蒿素企业的整合，形成了以北京科泰为核心的青蒿素产业运行平台，未来可能会将青蒿素资产注入昆明制药
（具体内容请见附件）
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