| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年09月29日 14:32 |
作者： |
易镜明 |
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投资要点：
中国目前处在城镇化率提升、国家医改投入持续增加、居民就诊意愿加强的时期，从卫生费用构成变动趋势来看：未来3年内个人支出有望下降到40%以下，政府支出提升至20%。
市场分布情况：基层单位在药品市场中占比约20%，非基层机构占比约80%..行业数据：根据发改委公布的最新1-7月数据情况：医药行业累计收入5117亿元，同比增长17.33%。高于全部制造业7个百分点，继续保持较高景气度。细分子行业：化学药品制造收入2711亿元，同比增长14.2%；中成药制造收入1121亿元，同比增长18.45%；生物、生化制品的制造收入480亿元，同比增长21.95%；医疗设备及器械制造收入2711亿元，同比增长20.57%。
A股中报医药板块：09H利润总额同比增长18.1%，净利润同比增长23.3%。其中化学制剂、中药、生物药、商业板块净利润增速同比均超过25%。
按照对行业新的增量等于政府投资的1倍计算的话，2010年的增量相当于2009年医药工业的3.8%..基本药物目录受益公司方面：基层版我们主要推荐独家品种占上市公司一定毛利比重但收入又不是很大，具有弹性的公司（排序：千金药业、云南白药、中新药业、金陵药业、天士力、三九医药、康美药业），其他机构版可以视为住院用药，需要关注生产高端专科用药的化学制剂公司以及某些中药公司。
结论：1、中国目前处在城镇化率提升、国家医改投入持续增加、居民就诊意愿加强的时期。医药本身是稳健增长的行业，2010年行业还将有医改增量。2、医改政策方面主要关注基本药物目录受益的公司，基层版可能受益的排序：千金药业、云南白药、中新药业、金陵药业。其他机构版也需要积极关注。3、甲流疫情主题投资4、新股:乐普医疗、信立泰。
（具体内容请见附件）
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