| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2009年09月15日 14:19 |
作者： |
杜鹏 |
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事件：央行于9月11日公布了8月份金融运行数据：8月末，M1和M2同比分别增长27.72%和28.53%。新增人民币贷款4104亿元，其中新增中长期贷款5481亿元，票据融资减少2764亿。8月末人民币贷款余额同比增长34.1%。新增存款3274亿，其中居民户存款减少800亿。8月末存款余额同比增长27.43%。
点评：
1、货币供应持续高增长，“剪刀差”进一步收窄。
截止8月末，M2同比增长28.53%，比上月末上升0.11个百分点；M1同比增长27.72%，比上月末高1.35个百分点；M1、M2剪刀差继续收窄，说明实体经济活跃度持续上升，实体经济复苏的趋势延续。
2、信贷增长超预期，结构进一步优化。
8月份新增贷款4104亿元，环比上涨15.3%，超出之前市场预期的3700亿水平，说明信贷投放虽然有所放缓，但并未如之前市场预期的紧缩，而近期政府层面亦强调不会在不适当的时候改变政策方向，也给出明确预期，我们维持下半年后4个月月均4000-5000亿的新增信贷，全年10个亿新增信贷的判断。
从新增贷款结构来看，一个突出特点是票据融资规模继续大量缩减，继7余额份减少1982亿，8月份减少2764亿，预计票据减少趋势将延续。相对应的是，中长期贷款继续增加，8月份中长期贷款增加5481亿，余额占比升至52。98%，信贷结构进一步优化，有助于行业净息差水平提升。
3、居民储蓄“搬家”趋势加强
7月份居民户存款减少192亿元，8月份更是大幅减少800亿。居民“储蓄搬家”主要受股市及房市影响，尤其是8月份IPO家数总多，吸引大量资金“打新”，预计储蓄搬家趋势仍将延续。在07年10月份股市上6000点时，当月居民户存款减少了5000多亿。
4、市场利率有所回落，流动性维持适度宽松
8月份月银行间市场同业拆借月加权平均利率1.21%，比上月回落0.11个百分点；质押式债券回购月加权平均利率1.23%，比上月回落0.12个百分点。银行间市场利率较上月有所回落，说明市场资金仍充裕，流动性紧缩预期有所缓减。
（具体内容请见附件）
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