| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年09月10日 14:17 |
作者： |
金润;杨立宏 |
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撰写时间： |
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投资要点：
煤炭市场及上下游情况..随着夏季高温天气转凉，直供电厂周耗煤有所回落。
本周直供电厂耗煤1400.17万吨，环比上周下降-4.2%。
动力煤市场基本平稳，小矿复产负面影响或将低于预期..本周秦皇岛煤炭库存下降至468.6万吨，环比上周下降7.5%。
山西小煤矿整合进度或低于预期。
焦炭价格受钢价下跌影响出现回调，焦煤、喷吹煤价格未受影响..大部分地区焦炭价格出现30-100元/吨的下跌..无烟煤价格企稳，尿素价格仍低迷..前期无烟煤走弱主要受小煤矿复产影响，需求影响次之。
后期煤矿复产的进程预计不会太快，对无烟煤供给影响减弱。
国际原油及煤炭价格双双跌破70美元，但全球钢铁产能利用率有所回升。
要闻与点评..河南省平顶山新华区矿难，平顶山市157个矿井全部停产，预计对周边地区焦煤供应造成一定影响..山煤集团重组中油化建获得证监会有条件通过。
山西煤炭兼并协议签订出现了延期现象，煤企兼并重组最大的阻碍便是补偿方案及落实等问题。维持对山西小矿产能已经大部分释放的判断。
9月山西及河北焦化协会指导价分别下降80元/吨及150元/吨。
煤炭板块表现及投资建议..煤炭板块本周跑赢大盘，我们推荐的有注入预期的煤炭上市公司跑赢指数。
对未来经济走势的判断不同使投资者对煤炭行业下一步的景气走势出现较大分歧，我们倾向于认为向上的概率和空间更大，即使经济二次探底，煤炭仍是次优选择，维持行业“增持”评级，中长期看好焦煤+山西板块。
预计9-10月份煤价相对波幅稳定，在煤炭价格做出方向性选择前，投资者仍可继续关注存在资产注入预期类公司：开滦股份、中油化建和国阳新能。
（具体内容请见附件）
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