| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年08月07日 14:32 |
作者： |
周焕 |
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商品房竣工面积的大量增加强劲拉动玻璃需求，而去年底今年初20%以上的产能停产、新增产能过少使得现有可运行玻璃产能无法满足需求，自04年以来首次出现明显的供给缺口，从而推动玻璃价格的持续大幅上涨。
08年底以来停产47条浮法线，减少产能1.3亿重量箱，而09年新建成生产线仅有12条，产能5000万重量箱，实际可运行产能大幅萎缩。
由于复产需要3－4个月的时间，预计下半年玻璃产量环比增加3000万重量箱，达到3.05亿重量箱左右，同比增长11%，全年达到5.8亿重量箱，比08年仅增长5.5%。
由于房地产施工和新开工面积在08年四季度之前增速较高，因此预计今年四季度之前商品房竣工面积将保持快速增长，全年来看，增速可能达到20％，玻璃依然供不应求。由于复产生产线大部分要到四季度开工，三季度玻璃将出现严重短缺，再加上可能的生产商和经销商屯货，预计价格将继续上涨，突破07年的高点。
预计四季度随着产能的充分释放，玻璃价格可能停止上涨势头。如果2010年需求还能保持10％左右的增长而新增产能规模不太大（09年下半年玻璃企业狂热投资的可能性很小），供需可以维持平衡，玻璃价格不至于出现大幅回落。
目前浮法玻璃价格已接近08年最高水平，但主要原燃料—重油、纯碱价格还相对较低，预计优势企业的毛利率高达40％。玻璃价格持续上涨将大幅提升今明两年玻璃上市公司的业绩，虽然目前玻璃股估值普遍较高，但在产品价格上涨的过程中依然具备趋势性投资机会。维持行业“增持”评级，重点推荐南玻、金晶科技、方兴科技、三峡新材和耀皮玻璃。其中金晶科技的纯碱业务将直接受益于未来玻璃产量的逐渐增长。（详细内容请参阅附件）
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