| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月16日 14:34 |
作者： |
梁希民 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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09年上半年水泥产量超预期增长、区域景气度明显分化。09年1-4月，水泥产量同比增长13%，略超市场预期（10%），但区域景气度明显分化。基建投资的爆发增长成为水泥行业增长的主要推动力，房地产投资对水泥需求增长贡献较小。
预计下半年水泥行业景气度将好于上半年，全年产量增速可达到15%。基建拉动效应仍将延续，并好于上半年。房地产投资数据尽管喜忧参半，但预计回暖是大概率事件。房地产投资复苏将带动水泥需求超预期增长。
上半年玻璃行业处于底部缓慢复苏中。受房地产、汽车和出口低迷的影响，1-4月平板玻璃产量同比微增0.93%，增速同比明显回落，月产销量和价格虽然仍有波动，但已明显好于低迷时期。
预计下半年，玻璃行业仍将低位运行，建筑节能和光伏玻璃仍将是投资主题。普通玻璃供过于求的局面将压低行业利润。建筑节能和光伏玻璃受到国家节能减排政策影响，将保持快速增长。
给予水泥行业“强于大市”、玻璃行业“中性”的投资评级。由于基建和新农村建设对建材（尤其是水泥）需求的拉动较为明确，房地产投资成为影响建材行业回暖和市场走势的关键因素。因此，密切关注房地产投资的变化，并以此决定水泥行业的操作策略。??水泥行业：推荐两类公司：1、具有整合能力、且需求受房地产投资回暖拉动较大、新增供给压力较小的中东部公司—海螺水泥、亚泰集团、塔牌集团。2、优势区域龙头，如赛马实业、祁连山等。
玻璃行业：推荐与建筑节能和光电建筑一体化相关的公司，如南玻A、中航三鑫、金晶科技等受益于国家节能减排政策，业绩有望持续增长。
(具体内容请见附件)
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