| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月28日 16:19 |
作者： |
孟令茹 |
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撰写时间： |
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投资要点：
..货物吞吐量从加速下跌到回暖确立，区域分化明显：09年1-6月份，全国主要港口完成货物吞吐量26.4万吨，同比增长0.5％；环渤海湾港口优于长三角港口、珠江三角洲、北部湾港口，以内贸装卸业务为主的港口优于外贸装卸为主的港口。
..集装箱吞吐量振荡、低位回暖：金融危机造成我国外贸进、出口额连续数月双降，主要港口集装箱吞吐量持续低迷，09年上半年共完成5242万标准箱，同比下降10.9%，而1-5月，全国主要规模港口共完成集装箱吞吐量4296.9万TEU，同比下降11.0％，低位回暖显现，其中，北方港口内贸箱稳中有升，南方主要集装箱港口维持负增长。
..下半年货币政策主基调：适度宽松。中国人民银行货币政策委员会2009年第二季度例会中再次提出下半年将落实适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，引导货币信贷合理增长是货币政策的重要内容。由此看出，与防通胀相比，巩固前期经济成果，保持经济平稳运行更加重要，在此基调下，下半年固定资产投资仍会保持平稳增长。
..看好以散货吞吐为主的港口：扣除投机因素，4万亿刺激计划带来的钢铁需求是上半年铁矿石超预期进口的重要因素。在适度宽松货币政策基调下，房地产投资平稳增长，汽车工业振兴刺激汽车产销大增，船舶工业振兴促使国内造船订单增加，预计钢铁需求超预期增长导致三季度及四季度前期铁矿石进口平稳增长是大概率事件。迎峰度夏、冬季用煤增加、国外煤炭价格逐步上涨，国内电煤谈判取得突破导致煤炭进口减少，均为北煤南运创造条件；油品需求也会随着宏观经济走好而继续回暖。
..以集装箱吞吐为主的港口复苏尚需时日：基于我国集装箱吞吐港口主要是外贸货源，受海外经济复苏程度影响很大，尽管海外消费者信心指数及PMI指数等先行指标出现回暖，我国进口出口贸易累计降幅也出现缩窄，但是此回暖尚不牢固，短期内仍以振荡、低位回暖为主，复苏尚需时日。
..投资建议：对处在行业景气即将出现拐点的港口行业，建议继续关注以散货吞吐为主的港口，关注业绩超预期增长的港口、关注前期滞涨港口，重点推荐天津港（600717）和营口港（600317）。
投资风险：系统风险带来的大盘回调，适度宽松的货币政策收紧。
（具体内容详见附件）
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