| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年07月03日 13:24 |
作者： |
黄庆扬 |
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机场板块投资要点：
3月份民航行业进入传统淡季，但今年民航需求却出现了淡季不淡的局面，3、4月份客运量数据均呈两位数增长，据此我们认为民航客运数据基本已上呈V型反转局面。
3月份，民航货运量指标虽小幅回落，但4月份有所反弹，而周转量指标则连续小幅下行。由于外围经济仍不明朗，而且去年4、5月份货运数据的基数较大，因此我们预计货运数据在短期内仍有反复，我国民航业仍将维持“客强货弱”的局面。
无论是客运还是货运指标，去年年底以来的周转量增幅均弱于运输量，这说明民航运输的平均里程数正在下降。
在机场板块中，我们建议投资者重点关注上海机场。预计09年EPS 0.5元，目标价17元。
民航板块投资要点：
去年下半年以来，国家通过直接注资、返还民航基金、降低航油成本等一系列措施来缓解民航业的困难局面，对困境中的我国民航业呵护有加。
客座率和载运率分别在2008年8月和2009年1月跌至谷底，随后强劲反弹；5月份后，在去年汶川地震、奥运等一系列事件造成的低基数基础上，再考虑学生暑期出游等因素，我们认为我国的民航客运率和载运率会持续保持强势。
随着国际油价的节节攀升，我国航油价格已进入上行通道，在5家民航类上市公司中，中国国航、ST东航和ST上航均进行了一定的航油套期保值，可以部分的对冲油价上涨所带来的风险。
近两个月以来，除了有整合预期的ST东航和ST上航外，其他民航类股票由于受制于H1N1和油价飙升，基本上处于原地踏步状态，涨幅远远落后于大盘。
在民航板块中，我们建议投资者重点关注中国国航。预计09年EPS 0.35元，目标价8元。（详细内容请参阅附件）
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