| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2009年07月21日 14:39 |
作者： |
王京乐 |
| 行业评级： |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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1、产业在线发布5月份冰箱、洗衣机和彩电运行数据。冰箱出口量同比下滑12%，低迷的状态仍在延续，而作为下乡受益最大的家电产品，当月内销增长36%，较上个月提升了6个百分点，创出近几个月以来的新高，终端销售旺盛增强了厂商生产的信心，也改善了行业较高的库存状况，造成行业库存大幅下降。洗衣机出口下滑16%，前景难言乐观，而内销逐渐转为强势，同比增长22%，较上个月提高了5个百分点，未来几个月有望达到25%以上。液晶电视产销均增长37%左右，CRT电视产销继续下滑，产品价格下降造成行业增量不增收，短期内仍将受制于上游面板供应不足，同时厂商涨价存在难度。
2、“以旧换新”引发消费者质疑，地方细则8月出台。国家版细则中对旧家电回收价格规定模糊的问题相对突出，我们认为只有减少回收过程中的定价矛盾，才是真正的让惠于民。户籍上设限实际是考虑地方财政的支持能力，但未来将有更多消费者受益。由于地方实施细则也将于近期出台，我们期待国家版细则中存在质疑的问题可以得以妥善解决。
3、格力房产累计减持格力电器股份5.02%。此次格力房产累计减持股份超过5%主要是获取投资收益以满足房地产主业发展的资金需求，未来有进一步减持的可能，但对股价造成的影响越来越小。而集团进行减持程序上有特殊规定，行为上将趋于理性，需在公司长期的投资价值和对外投资收益上作出明智的选择。
4、合肥三洋150亿工业园项目开工，“335”计划提速。公司正处于高速增长期，项目开工解决了产能瓶颈问题，同时对变频电机和高端滚筒的增产具有战略意义，洗衣机变频化有利于公司确立产品节能的领先形象，提高差异化和成本的优势。预计公司在国资股东的支持和产能的改善的背景下可保持业绩高增长，同时与伊莱克斯和日本三洋的合作也有望实现出口增长300%的目标，下半年松下对三洋的收购也可能会给公司带来业务整合的契机，因此我们给予“短期-推荐，长期A”的评级。
5、板块运行状况及投资建议。期间内，家电板块上涨6.9%，行业表现继续好于大盘。下半年我们仍看好冰洗类上市公司，建议投资者关注持续高增长的合肥三洋和渠道、品牌优势突出的青岛海尔以及业绩可能超预期的小天鹅A。而短期内，上市公司中报预盈的占大多数，实际表现有望超预期，预测业绩明显改善和增幅较大的上市公司在股价上将会有所体现，此外，目前市场比较关注具有资产运作题材的广州冷机和ST科龙，也请投资者把握这两家公司的动向，但注意防范风险。（详细内容请参阅附件）
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