| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月23日 15:16 |
作者： |
李忠智;高利 |
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撰写时间： |
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投资要点：
1、通信设备及配套子行业：高峰已至，景气延续。运营商重组和3G启动，刺激通信建设迎来新一轮高潮。2009年，中国通信行业固定资产投资规模预计将达到3200亿元，同比增长9.6％，创历史新高。2010～2011年，投资增速将逐步回落，但绝对规模仍高于历史平均水平，通信设备行业景气有望维持三年。系统设备推荐中兴通信，配套器件推荐武汉凡谷，关注新海宜、三维通信。
2、移动增值及3G服务：大机会、小公司。2004～2008年期间，中国移动增值市场经历了整顿和规范，一批不具备核心能力的SP遭淘汰，行业环境净化。2008年运营商重组，三大运营商将3G和移动互联网作为竞争的制高点，均推出有利于吸引SP的优惠政策和利益分成模式，SP在价值链中的地位和谈判能力提升，迎来新一轮发展机遇。2009～2011年，运营商处于3G商业模式探索和用户培育时期，增值服务将成为最活跃、最具投资机会的领域。推荐北纬通信，关注托维信息和创业板新上市的SP类公司。
3、3G运营：盈利需要时间。中国3G在用户规模、消费偏好、运营商能力、后发优势四大因素驱动下，发展前景乐观，预计2011年中国3G用户数（含数据卡）达到1.8亿。中国联通业绩将在2011年得到显著改善，动力来自3G用户结构改善（年轻时尚的中端用户占比上升）和3G较高的ARPU拉升综合ARPU值。调整为“推荐”评级。
4、2010年后FTTX将迎来建设高峰。09年由于运营商的精力放在3G建设，FTTX建设进度相对延后。中国电信的“光进铜退”计划预计在2010年进入加速推进阶段。预计今后每年的新增需求在500万线以上。关注烽火通信、中天科技。（具体内容详见附件）
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