| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月02日 13:53 |
作者： |
周励谦 |
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撰写时间： |
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新兴国家是中国设备商海外收入的主要来源，未来设备投资依然活跃
新兴国家是中国厂商海外收入的主要来源。欧美等发达国家的运营商在设备投资中主要以网络性能改善为主，但新兴国家由于其国内电信服务普及率低，居民电信消费意愿强烈，电信网建设方兴未艾。虽然受全球经济衰退影响，在新兴国家，无论是当地电信运营商还是跨国运营商都意识到市场存在的重大发展机遇，因此在该地区的电信设备投资依然能保持稳定，性价比具有竞争优势的中国厂商海外收入依然有望保持增长。
中国3G建设，为国内厂商提供了“避风港”
随着3G建设的投入，电信固定资产投资速度将加快。未来两年3G投入达到2800亿，预计2009全年电信投资为3000亿左右，同比大幅增长20%。我们判断中国厂商在3G任何一种制式上所占份额总和都将超过50%。这在全球经济衰退的大背景下，不仅为国内通信设备厂商提供了“避风港”，也为中国通信厂商巩固和扩展国内市场份额提供了契机。
国内厂商竞争力不断提升，全球重心加速“中”移
华为、中兴通讯等国厂商竞争力不断提升，全球设备供应商格局因中国力量的崛起而发生重大变化，并带动了国内生产相关配套产品的厂商迅速壮大，制造业重心由欧美加速向中国转移。全球金融风暴引致的海外厂商业绩衰退、国内厂商业绩增长这种此消彼长的过程，为国内有竞争力的企业提供了加速胜出的机会。
选择投资标的围绕受益于3G建设和产业转移，并具有高增长的公司
2009年，在国内3G建设和海外市场的推动下，我们首先关注那些受惠于国内3G建设的厂商，如中兴通讯、武汉凡谷、三维通信等公司，其次选择与全球产业转移相关的厂商，如烽火通信、亨通光电等公司。
中兴通讯既受益于国内3G建设，又受益于海外产业转移，目前股价对应09年PE仅为12.6倍，是我们推荐的首选，维持对中兴通讯“买入”的评级。
风险提示市场的系统性风险；全球经济严重衰退导致海外新兴国家电信设备投资远低于预期。(具体内容请见附件)
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