| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年06月23日 14:32 |
作者： |
孙建平;李品科 |
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投资要点：
成交：本周环比平稳，稍有下降，但相比前期高点降幅明显。但整体成交量仍保持较高位置。目前10个代表城市成交量达到08年同期的191%，达到07年同期的101%。
深圳等前期成交量领涨的城市，成交持续下降，但仍比07年同期高50%。上海、天津成交较为坚挺，成交只比前期高点稍低。
房价：一二线核心城市整体房价稳中趋涨，很多城市房价上涨明显，尤其深圳。
供给：目前一二线核心城市平均需要消化库存的时间为10.2个月，各城市可售面积均呈明显下降态势。
长三角：上海成交高位波动，苏州前几周成交大幅下降后有所回升。
杭州4月底开始官方数据中新增萧山和余杭的量（约占总量的50%）。
珠三角：深圳、广州、惠州成交量下降明显；深圳价格近期上升明显。
环渤海：北京、天津成交量下降；北京房价内城区前期明显回升后，目前下降，天津价格有所上升；可售面积持续小幅下降。
二线核心城市：重庆成交量前期大幅下降后有所回升；武汉成交在高位波动，有所下降。价格近期均有较明显上升。
A股主流房地产公司目前估值处于合理偏高区域，开发类09年PE 27倍，10年21倍，RNAV溢价11%，PB 4.6倍；出租类09年PE 36倍，10年29倍，RNAV溢价11%，PB 3.3倍。
对行业的判断：房价趋涨，预判09年房价将同比上涨5-10%；成交量相对08年将保持高位；同时，预判政策主基调还是保增长，进而得以保房地产行业。
维持行业增持评级，建议继续超配。
推荐股票类型：（1）资产注入预期明确类：中粮地产、张江高科、建发股份、城投控股、阳光股份、广宇发展、香江控股等。（2）财务杠杆爆发力类：以万科、新湖中宝、北京城建、招商地产等。（3）预售房款优势突出类：华发股份、浙江广厦、深振业、首开股份、滨江集团等。（4）“地产+X”模式的龙头公司：地产+新能源的中国宝安、中炬高新；地产+煤炭的万业企业，地产+金钼矿的新湖中宝；地产+创投的中国宝安、张江高科和北京城建。
短期建议积极关注基本面良好但前期股价滞涨、有潜在再融资需求的中国宝安、阳光股份和浙江广厦；可关注质地良好的借壳上市地产股ST亚华（浙商地产）、ST东源（金科集团）。（具体内容详见附件）
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