| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月01日 14:30 |
作者： |
袁舰波;屈昳;张飞 |
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撰写时间： |
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上周大盘继续围绕2600点整数关口震荡，报收于2632.93点，涨幅为1.36%，医药板块周涨幅为-0.17%，列所有板块第15名。
从医药板块5月份的表现来看，政策刺激的子板块小幅跑赢行业，前期涨幅较大的医疗器械板块有所回落。从风格板块的走势来看，医药板块仍然延续前期炒作行情，市场对于绩优股的热情不高，而对于题材股及具有类题材股特性的三线股的热情明显偏多，我们认为这种走势除了A股一贯的炒作特性之外，市场对于后市走势的混乱预期亦是重要因素之一，随着6月份行情走势的进一步明确，医药板块内部增长明确、估值合理、受益于新医改的个股将面临更多的机会。
在5月份大幅跑输上证综指之后，医药板块的整体性估值风险进一步释放，2009年前5个月，医药板块整体跑输上证综指9.05个百分点，与此形成鲜明对比的则是医药板块08年赢利增长超过2成而A股整体上赢利下降2成，在赢利此消彼长及前5个月估值风险充分释放的情况下，在新医改强劲刺激下，我们认为医药板块已经进入投资区间。如IPO于6月份重新启动，实质性影响显现之后，医药板块的防御性特征将重新获得关注，我们维持板块全年跑赢大势的判断。
整个5月的行情主要是甲型H1N1流感和生物板块，分别属于题材和政策受益投资，但后期其调整趋势非常明显，而一二线股表现乏力。从宏观上看，大盘目前处于非常敏感的阶段，上攻缺乏明显动力，市场的关注热点开始强调防御性而进攻性偏弱，医药板块将面临更多的机会。受大盘调整影响，需要特别关注的股票是那些短期上涨幅度比较大的股票，其回调的可能会比较大，要谨慎对待。建议关注：
1、业绩增长明确，本轮行情涨幅不大的一二线绩优股。我们认为在持续调整及估值风险充分释放之后，在新医改的推动下，一二线绩优股全年仍将跑赢大势。云南白药、恒瑞医药、双鹭药业等具有核心竞争力的医药板块一线股票具有长期的投资价值。
2、受益于新医改持续跟进的政策，特别是具有独家品种入围基本药物目录的企业。综合各方面信息来看，备受期待的、对于医药行业上市公司最具实质性影响的基本药物目录将于6月份出台，而独家品种的数量将被大幅度消减，保留的独家品种均为临床上使用广泛的一线药物，相关公司如康缘药业、天士力、中新药业等面临较大的机会。
3、各类主题投资,如：重组，增发，价格上涨等。上实系的初步重组方案将于6月30日前明确，上实医药作为预期中的工业平台面临较大的机会；南京医药增发或于近期有所表示；VE等原料药价格的上涨，将使浙江医药、新和成等公司面临新一轮的增长机会（详细见原料药价格分析）。
对应于月度投资策略，我们推荐的6月份投资组合为上实医药、南京医药、康缘药业、云南白药、恒瑞医药。 （具体内容请见附件）
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