| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月22日 14:13 |
作者： |
王万金;陈柏儒 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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2008年，全年新建公路12.65万公里，改建公路29.15万公里。全国等级公路里程277.85万公里比上年末提高3.8个百分点。高速公路6.03万公里，比上年末增加6433万公里。
2008年，全年完成公路客运量220.7亿人次，同比增长7.62％；公路旅客周转量12,636.02亿人公里，同比增幅10.94％。
2008年，全年公路货物周转量12,998.5亿吨公里，比去年同期增长14.48。从近5年的数据看，货运量和货物周转量都保持在10百分点以上的增长速度。2008年公路货运量和公路货物周转量比去年都有所增加，但是增速有所放缓。
高速公路板块08年共实现营业收入256.54亿元，与去年同期相比增长了3.14个百分点，但是营业利润和净利润与去年同期相比，分别下降了15.41个百分点和6.49个百分点。去年年初的雪灾和为抗震救灾而实施的“绿色通到”，使得上市公司成本大幅增加，成本增速大于营业收入增速，这是造成整个板块利润下降的主要原因。
高速公路上市公司的收入来源主要就是通行费收入，该项业务较为稳定，是高速公路板块抗跌的一个重要原因，还有就是公路板块估值相对偏低，具有一定的估值优势，以上两点是高速公路板块能跑赢大盘的根本之所在。
从国家的振兴政策来看，高速公路行业还是有一定的机会。如国家提出的“海南国际旅游岛”、“海西经济区”等地区性振兴政策，还是会给高速公路行业带来一些发展机遇，就目前阶段看，高速公路行业仍具有一定的投资机会。
目前，高速公路行业市盈率均值为18.19，市净率均值为1.83。近五年数据相比，处于历史地点，且低于A股25.95倍的市盈率，行业估值水平较低。高速公路行业强抗周期性的特征，会使其业绩会有比较稳定的表现。我们给予高速公路行业“增持”评级。
（详细内容请参阅附件）
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