| 来源： |
长城证券 |
发布时间： |
2009年03月26日 16:45 |
作者： |
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市场经过短暂的调整重拾升势，以强有力的长阳一举收复失地，也为短期的市场指明了方向。然而乐观之余我们注意到短期市场在前高附近不排除有所反复的可能，多空双方将展开激烈对决。短线踏空资金在后市操作上应有所警惕，较之前期涨幅较大的强势品种，建议投资者将目光投向前期涨幅有限，经过充分蓄势在调整市中逆势上涨的防御类品种，典型的如周四表现尤为突出的高速公路板块。市场主力可谓卧薪尝胆，在沉默多时后将更具爆发力。
历年数据显示，高速公路的毛利率较高，且比较稳定。也因此被历来认为是抗周期性最强的行业之一。公路行业的收入主要来自于收取的通行费，而成本主要来自于道路的折旧、维修养护和人工成本。目前，大多数公司采取车流量折旧的方法，而上市公司可以选择道路养护的时间和力度。由此，我们判断，收入稳定，成本可控，导致了高速公路的毛利率稳定，盈利也相对稳定，有较充裕的现金流。历年的分红数据显示，大多数上市公司都有现金分红的习惯，并且分红的比率较高。根据这些特点，我们预计，08年到09年高速公路上市公司将继续保持高的分红比率。相比于其他行业，因08年经济环境先扬后抑而导致业绩大幅下滑乃至亏损不同，高速公路的分红仍然相对稳定，这与近期连续炒作的高送转板块预期相合，预计随着高速公路板块年报的逐步披露，将会提供一连串短线操作机会。
我国政府计划投入4万亿元扩大内需，在今年我国将掀起公路基建项目建设的高潮。高速公路建设已成为扩内需、保增长的重要手段。加快交通基础设施，充分发挥交通基础设施建设对扩大内需、促进增长、增加就业的作用，科学发展交通运输业，高速公路板块将受惠“扩大内需”政策。高速公路上市公司，也必将抓住这难得的机会将企业做大做强。高速公路行业已经步入平稳增长期，未来主要业绩驱动因素在于宏观经济增长和汽车保有量上升带来的公路货运和出行需求。区位状况、政府或大股东支持力度和再投资能力是决定高速公路公司竞争力的关键要素。当前整体经济并未出现明确复苏信号，多数行业已累计实现较大涨幅的环境下，积极防御是理性的应对方式。
基本面的改善，年报分红潮的预期，使得高速公路板块不匮乏短线炒作题材以及操作机会，在此建议重点关注08年遭受雪灾影响造成较低基数及区位优势显著的宁沪高速，由于拥有稳定的盈利能力，宁沪高速一直受到基金等机构投资者的偏爱，随着高速公路板块良好的防御性特征的认同度不断提升，该股经过长期蓄势后短期有望向年线发起攻击。
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