| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2009年05月11日 14:20 |
作者： |
孙亚超 |
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撰写时间： |
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事件描述：
截至目前，106家券商的08年年报均以披露完毕。总体而言，各项数据表明出不同程度的下滑现象。与07年同期相比，营业收入下降54.71%，净利润下降61.97%。
其中，经纪业务收入同比下降49.89%，投行业务同比下降25.89%，受托资产管理业务同比下降49.97%，自营业务同比下降91.56%。
点评要点：
◇整体营业收入同比下滑严重，业绩分化明显106家券商全年实现营业收入1432.33亿元，实现净利润537.28亿元，平均每家盈利5.07亿元。其中，前20家券商实现净利润430.85亿元，占比80.19%；业绩极端分化趋势明显。◇经纪业务净收入下滑近半，投行、资管业务亦难幸免经纪业务收益作为目前国内券商最主要的收入来源，其特性基本类似于国内银行业的净利息收益；足见其重要性和相对稳定性。08年券商代理买卖证券业务净收入915.29亿元，平均每家8.63亿元；全年整体下滑49.89%。虽然资管业务和投行业务同期也分别下滑了49.97%和25.89%，但影响较为有限。
◇自营业务引致券商业绩瓶颈全年券商自营收益大幅下滑，同比下滑幅度为91.56%；占主营收入的比重也由07年的29.70%，下降到了08年的5.53%。相比之下，经纪业务净收入则由07年占比的57.75%，上升到了08年的63.90%。
综上我们认为，08年券商主营中，虽有经纪业务坐阵，但自营的全线崩溃仍然引致了全年业绩的大幅下滑。不过，结合一季报券商的情况来看，自营业务已有明显回稳迹象。故此，就整个二季度来看，我们予以券商板块强于大市评级。
（详细内容请参阅附件）
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